As a\u00e7\u00f5es de mercados emergentes t\u00eam resistido em 2026, mas a HSBC Asset Management aponta para uma clivagem dentro da China entre as cota\u00e7\u00f5es onshore e offshore. Desde o in\u00edcio do ano, o MSCI China Index, que \u00e9 cerca de 80% offshore, recua 7% em termos de moeda local, enquanto o China A Index, que \u00e9 100% onshore, sobe 10%. O diferencial reflete a distinta composi\u00e7\u00e3o dos mercados e a forma como cada segmento reagiu \u00e0s condi\u00e7\u00f5es de negocia\u00e7\u00e3o deste ano.<\/p>\n\n
A HSBC associa a subida onshore \u00e0 exposi\u00e7\u00e3o setorial, com as A-shares mais inclinadas para tecnologia, industriais e materiais, em liga\u00e7\u00e3o \u00e0s vertentes de \u201chard tech\u201d das cadeias de abastecimento de IA. A tecnologia chinesa offshore est\u00e1 mais concentrada em e-commerce e plataformas de internet, que t\u00eam ficado para tr\u00e1s em 2026. O mercado onshore tamb\u00e9m tem sido menos sens\u00edvel a choques externos, oferecendo alguma prote\u00e7\u00e3o face aos ventos contr\u00e1rios globais, enquanto o apoio de pol\u00edtica, um renminbi mais firme e uma tr\u00e9gua prolongada entre os EUA e a China s\u00e3o apontados como fatores que podem influenciar o sentimento em rela\u00e7\u00e3o aos ativos chineses.<\/p>\n\n
Estamos a observar um diferencial significativo de desempenho entre a\u00e7\u00f5es chinesas onshore e offshore, que esperamos que se mantenha nas pr\u00f3ximas semanas. O foco do mercado de A-shares em \u201chard tech\u201d ligada a IA \u00e9 um dos principais motores desta for\u00e7a. Dados recentes de maio de 2026 mostram este diferencial a alargar-se, com o \u00edndice CSI 300 a avan\u00e7ar 4%, enquanto o Hang Seng Tech Index se manteve inalterado.<\/p>\n\n
Para traders de derivados, isto sugere a montagem de uma estrat\u00e9gia de \u201cpairs trade\u201d, ficando comprado em futuros sobre os \u00edndices FTSE China A50 ou CSI 300. Esta posi\u00e7\u00e3o pode ser coberta atrav\u00e9s de uma posi\u00e7\u00e3o curta em futuros que repliquem o Hang Seng China Enterprises Index (HSCEI). Esta estrat\u00e9gia explora diretamente a diverg\u00eancia entre a economia dom\u00e9stica, mais orientada para tecnologia, e as cota\u00e7\u00f5es offshore mais sens\u00edveis ao contexto global.<\/p>\n\n
Tendo em conta o momentum positivo, vemos oportunidades na venda de op\u00e7\u00f5es put fora do dinheiro sobre ETF de A-shares para captar pr\u00e9mio. Isto surge na sequ\u00eancia do an\u00fancio recente do Banco Popular da China, a 28 de maio, de uma redu\u00e7\u00e3o do r\u00e1cio de reservas obrigat\u00f3rias para bancos especializados em cr\u00e9dito a tecnologia. Esta estrat\u00e9gia beneficia quer de uma continua\u00e7\u00e3o da subida quer de um per\u00edodo de consolida\u00e7\u00e3o no mercado onshore.<\/p>\n\n
Um renminbi em aprecia\u00e7\u00e3o \u00e9 outro fator-chave que pode atrair capital global, e estamos posicionados para uma valoriza\u00e7\u00e3o adicional. A taxa de c\u00e2mbio USD\/CNH rompeu recentemente em baixa o n\u00edvel-chave de 7,15, apoiada por dados de exporta\u00e7\u00f5es de abril acima do esperado. Considerar\u00edamos o recurso a op\u00e7\u00f5es call sobre o yuan para obter exposi\u00e7\u00e3o ao movimento de subida com risco definido.<\/p>\n\n
Acreditamos que op\u00e7\u00f5es sobre ETF onshore espec\u00edficos de semicondutores e automa\u00e7\u00e3o industrial oferecem uma forma mais direcionada de ganhar exposi\u00e7\u00e3o a esta tend\u00eancia. A produ\u00e7\u00e3o industrial chinesa nestes setores cresceu 15% em termos hom\u00f3logos no primeiro trimestre de 2026, sublinhando a robustez dos fundamentais. Este padr\u00e3o faz lembrar o per\u00edodo 2019-2020, quando pol\u00edticas tecnol\u00f3gicas de foco dom\u00e9stico conduziram a uma outperformance semelhante e sustentada do \u00edndice ChiNext face a pares offshore.<\/p>\n\n\n