O ouro (XAU\/USD) recuou abaixo dos 4.500 d\u00f3lares, negociando perto dos 4.485 d\u00f3lares no in\u00edcio da sess\u00e3o asi\u00e1tica de ter\u00e7a-feira, numa altura em que as tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente reavivaram as preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o e elevaram as expectativas de uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais restritiva nos EUA. O Ir\u00e3o suspendeu as trocas de mensagens com os EUA atrav\u00e9s de intermedi\u00e1rios e afirmou que avan\u00e7aria para o encerramento total do Estreito de Ormuz em resposta a alegadas viola\u00e7\u00f5es do cessar-fogo, um desenvolvimento que ajudou os pre\u00e7os da energia a recuperar e manteve o foco nos efeitos secund\u00e1rios inflacionistas.<\/p>\n
As expectativas de taxas consolidaram-se nos mercados de derivados, onde a forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os implica agora uma probabilidade de 39% de uma subida de 25 pontos base pela Reserva Federal em dezembro, segundo a ferramenta CME FedWatch. A aten\u00e7\u00e3o vira-se para o relat\u00f3rio de emprego dos EUA referente a maio, com divulga\u00e7\u00e3o prevista para sexta-feira, sendo esperado que a leitura do mercado de trabalho molde o rumo da pol\u00edtica da Fed e, por extens\u00e3o, a procura pelo metal associado ao d\u00f3lar. Em separado, as compras do setor oficial continuam a ser uma caracter\u00edstica estrutural do mercado: os bancos centrais acrescentaram 1.136 toneladas de ouro, avaliadas em cerca de 70 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, \u00e0s reservas em 2022, mostram dados do World Gold Council, a maior compra anual de que h\u00e1 registo.<\/p>\n
Tendo em conta a queda dos pre\u00e7os do ouro, entendemos que o mercado est\u00e1 a dar prioridade \u00e0 amea\u00e7a de subidas de taxas de juro em detrimento do risco geopol\u00edtico. A tens\u00e3o com o Ir\u00e3o est\u00e1, neste momento, a ser encarada como um problema inflacionista que ir\u00e1 for\u00e7ar a m\u00e3o da Reserva Federal. Isto sugere que, por agora, o caminho de menor resist\u00eancia para o ouro \u00e9 em baixa.<\/p>\n
Estamos a posicionar-nos para uma volatilidade significativa em torno da divulga\u00e7\u00e3o dos dados de emprego dos EUA esta sexta-feira. Um relat\u00f3rio forte sobre o emprego quase certamente consolidaria as expectativas de uma subida de taxas e poderia empurrar o ouro para a zona dos 4.450 d\u00f3lares. Os traders de derivados devem ser prudentes, j\u00e1 que este \u00fanico dado tem potencial para ditar a dire\u00e7\u00e3o do mercado no curto prazo.<\/p>\n
Os dados econ\u00f3micos recentes sustentam esta vis\u00e3o cautelosa, com o \u00faltimo relat\u00f3rio do \u00cdndice de Pre\u00e7os no Consumidor (IPC) de abril a mostrar uma infla\u00e7\u00e3o acima do esperado, nos 3,9%. Al\u00e9m disso, o crude WTI j\u00e1 subiu mais de 8% na \u00faltima semana, negociando acima dos 115 d\u00f3lares por barril na sequ\u00eancia das not\u00edcias sobre Ormuz. Este choque nos pre\u00e7os da energia torna mais prov\u00e1vel uma resposta mais agressiva (hawkish) da Fed, penalizando ativos sem rendimento, como o ouro.<\/p>\n
Neste contexto, estamos a considerar estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es que beneficiem de um movimento claro ap\u00f3s os dados de sexta-feira. A compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre futuros de ouro oferece uma forma de risco definido para apostar em quedas adicionais. Em contrapartida, para quem acredita que o risco geopol\u00edtico est\u00e1 subavaliado, a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) proporciona uma forma barata de se posicionar para uma potencial recupera\u00e7\u00e3o de ref\u00fagio caso a situa\u00e7\u00e3o se deteriore.<\/p>\n
A hist\u00f3ria mostra que choques energ\u00e9ticos de origem geopol\u00edtica podem ter resultados imprevis\u00edveis, como se viu durante o per\u00edodo de estagfla\u00e7\u00e3o dos anos 1970. Embora o mercado esteja atualmente a vender ouro por receios de subidas de taxas, um encerramento efetivo do Estreito de Ormuz poderia desencadear uma fuga massiva para a seguran\u00e7a. Este precedente hist\u00f3rico \u00e9 a raz\u00e3o pela qual estamos a evitar posi\u00e7\u00f5es curtas diretas que impliquem risco ilimitado.<\/p>\n
Para as pr\u00f3ximas semanas, a nossa estrat\u00e9gia passa por um enviesamento baixista, mantendo flexibilidade para uma invers\u00e3o s\u00fabita. Estamos a ponderar puts de prote\u00e7\u00e3o para cobertura contra um n\u00famero forte do emprego e uma Fed mais agressiva. Ao mesmo tempo, estamos a olhar para calls com maturidades mais longas como uma cobertura de baixo custo caso a situa\u00e7\u00e3o com o Ir\u00e3o se agrave e o mercado volte a centrar-se no papel do ouro como ativo de ref\u00fagio.<\/p>\n\n\n