O d\u00f3lar canadiano enfraqueceu face ao d\u00f3lar norte-americano na segunda-feira, numa altura em que o reacender das tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente sustentou o \u201cgreenback\u201d. O USD\/CAD negociava em torno de 1,3834, a subir quase 0,27% no dia. A ag\u00eancia semi-oficial iraniana Tasnim News Agency afirmou que Teer\u00e3o suspendeu as negocia\u00e7\u00f5es com Washington devido \u00e0s opera\u00e7\u00f5es militares de Israel no L\u00edbano contra o Hezbollah, e noticiou uma promessa de bloquear totalmente o Estreito de Ormuz. Ap\u00f3s coment\u00e1rios do Presidente dos EUA, Donald Trump, o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) reduziu os ganhos intradi\u00e1rios e transacionava perto de 99,16, depois de ter tocado cerca de 99,39, mantendo ainda assim uma subida de quase 0,25%.<\/p>\n
O \u201cloonie\u201d tamb\u00e9m enfrentou press\u00e3o ap\u00f3s os fracos dados do PIB do Canad\u00e1 na semana passada; a vice-governadora s\u00e9nior do Banco do Canad\u00e1, Carolyn Rogers, afirmou que dois trimestres de queda do PIB anualizado correspondem a uma das defini\u00e7\u00f5es de recess\u00e3o. Nos EUA, a infla\u00e7\u00e3o continua acima do objetivo de 2% da Reserva Federal, sustentando as expectativas de taxas mais elevadas durante mais tempo. Nos dados, o ISM Manufacturing PMI subiu para 54 em maio, face a 52,7, o valor mais alto desde maio de 2022, enquanto o S&P Global Manufacturing PMI do Canad\u00e1 recuou para 52,9, face a 53,3. Os mercados aguardam agora as divulga\u00e7\u00f5es do mercado de trabalho dos EUA e do Canad\u00e1, previstas para sexta-feira.<\/p>\n
Perante as tens\u00f5es renovadas no M\u00e9dio Oriente, vemos o d\u00f3lar norte-americano a fortalecer-se como ativo de ref\u00fagio. O USD\/CAD est\u00e1 a ultrapassar 1,3800, e \u00e9 prov\u00e1vel que esta tend\u00eancia continue se os riscos geopol\u00edticos se mantiverem elevados. Importa acompanhar quaisquer desenvolvimentos relacionados com o Estreito de Ormuz, dado tratar-se de um ponto de estrangulamento cr\u00edtico.<\/p>\n
Historicamente, amea\u00e7as ao Estreito de Ormuz \u2014 por onde passa cerca de 21% do consumo mundial de l\u00edquidos petrol\u00edferos \u2014 provocam picos significativos nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo e elevada volatilidade nos mercados. Embora pre\u00e7os do petr\u00f3leo mais altos possam, por vezes, apoiar o d\u00f3lar canadiano, a atual procura por seguran\u00e7a est\u00e1 a favorecer de forma esmagadora o d\u00f3lar norte-americano. Esta din\u00e2mica est\u00e1 a sobrepor-se \u00e0 correla\u00e7\u00e3o t\u00edpica do CAD como moeda ligada ao petr\u00f3leo.<\/p>\n
Estamos a posicionar-nos para uma diverg\u00eancia cont\u00ednua entre o Banco do Canad\u00e1 e a Reserva Federal dos EUA. Com os dados recentes do Canad\u00e1 a indicarem uma recess\u00e3o t\u00e9cnica e a infla\u00e7\u00e3o subjacente a abrandar para 2,5%, o BoC tem pouca raz\u00e3o para adotar uma postura agressiva. Em contraste, o Core PCE dos EUA mant\u00e9m-se teimosamente acima de 3%, e a leitura forte do ISM industrial refor\u00e7a a orienta\u00e7\u00e3o da Fed de \u201ctaxas mais elevadas durante mais tempo\u201d.<\/p>\n
Os dados econ\u00f3micos sustentam adicionalmente uma vis\u00e3o otimista para o USD\/CAD. O mais recente relat\u00f3rio de emprego (Non-Farm Payrolls) nos EUA acrescentou robustos 210.000 postos de trabalho, enquanto o \u00faltimo inqu\u00e9rito ao mercado de trabalho no Canad\u00e1 mostrou um ganho de apenas 12.000, mal acompanhando o crescimento populacional. Os dados de emprego desta semana ser\u00e3o cr\u00edticos, e antecipamos que confirmar\u00e3o este padr\u00e3o de for\u00e7a nos EUA versus fraqueza no Canad\u00e1.<\/p>\n
Em resposta, estamos a comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo sobre USD\/CAD para beneficiar de uma potencial subida. Em concreto, estamos a considerar contratos com vencimento em julho e pre\u00e7o de exerc\u00edcio em torno de 1,3950, o que oferece uma forma eficiente em termos de custo de ganhar exposi\u00e7\u00e3o ao movimento de subida. Esta estrat\u00e9gia permite-nos definir o risco, ao mesmo tempo que capitaliza o momentum atual.<\/p>\n
A incerteza implica tamb\u00e9m aumento da volatilidade impl\u00edcita, tornando as op\u00e7\u00f5es mais caras, mas tamb\u00e9m criando oportunidades. Vemos valor em estrat\u00e9gias que beneficiem de movimentos bruscos de pre\u00e7o, independentemente da dire\u00e7\u00e3o, caso a situa\u00e7\u00e3o se agrave de forma imprevis\u00edvel. Por agora, o cen\u00e1rio mais claro parece ser de maior fraqueza do CAD face ao USD.<\/p>\n
Para quem tem exposi\u00e7\u00e3o comercial \u2014 como empresas que recebem em d\u00f3lares canadianos, mas suportam custos em d\u00f3lares norte-americanos \u2014 este \u00e9 um momento cr\u00edtico para fazer cobertura (hedge). Estamos a aconselhar os clientes a utilizar contratos a prazo (forwards) para fixar uma taxa de c\u00e2mbio para pagamentos futuros. A utiliza\u00e7\u00e3o de \u201ccollars\u201d com op\u00e7\u00f5es pode tamb\u00e9m proteger contra o risco de queda, mantendo alguma possibilidade de beneficiar caso o CAD se fortale\u00e7a inesperadamente.<\/p>\n\n\n