As a\u00e7\u00f5es norte-americanas negociaram mistas, numa sess\u00e3o em que as tens\u00f5es geopol\u00edticas impulsionaram o crude mas mantiveram a maioria dos \u00edndices est\u00e1veis. O Dow recuou cerca de 0,4%, ou aproximadamente 200 pontos, para perto dos 50.800, ap\u00f3s os m\u00e1ximos da semana passada acima dos 51.100, enquanto o S&P 500 cedeu marginalmente e o Nasdaq Composite ficou perto da estabilidade. A Tasnim, ag\u00eancia ligada ao Estado iraniano, afirmou que Teer\u00e3o deixou de transmitir mensagens aos EUA atrav\u00e9s de intermedi\u00e1rios e que pretendia encerrar totalmente o Estreito de Ormuz, ao mesmo tempo que ativava o Estreito de Bab-el-Mandeb, com exig\u00eancias associadas \u00e0s opera\u00e7\u00f5es de Israel no L\u00edbano e em Gaza. O movimento surge ap\u00f3s relatos de disparos de m\u00edsseis bal\u00edsticos iranianos contra for\u00e7as dos EUA no Kuwait durante a noite. Cerca de um quinto do petr\u00f3leo mundial transitava por Ormuz antes da guerra, e o crude subiu perto de 5% com a amea\u00e7a.<\/p>\n\n
A for\u00e7a da tecnologia ajudou a compensar a cautela generalizada. A Nvidia avan\u00e7ou cerca de 4% a 5% depois de anunciar um novo chip de port\u00e1teis com IA na Computex, em Taip\u00e9, enquanto a Microsoft somou mais de 2% e a IBM e a Micron ganharam cada uma mais de 5%. A Berkshire Hathaway acordou comprar a Taylor Morrison por cerca de 6,8 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em numer\u00e1rio, um pr\u00e9mio de cerca de 24% face ao fecho de sexta-feira, levando a construtora a subir mais de 20%. Fora das a\u00e7\u00f5es, o d\u00f3lar norte-americano refor\u00e7ou-se cerca de 0,3% e as yields do Tesouro subiram, penalizando o ouro e a prata, enquanto a Bitcoin desceu em dire\u00e7\u00e3o aos 70 mil d\u00f3lares, no d\u00e9cimo dia consecutivo de sa\u00eddas dos ETF. Do lado dos dados, o ISM Manufacturing PMI de maio fixou-se em 54 \u00e0s 14:00 GMT, acima dos 53 esperados, enquanto os \u201cpre\u00e7os pagos\u201d abrandaram para 82,1; a aten\u00e7\u00e3o vira-se depois para JOLTS, ADP, ISM Servi\u00e7os, pedidos de subs\u00eddio de desemprego e, na sexta-feira, o relat\u00f3rio de emprego (NFP) \u00e0s 12:30 GMT, com 85 mil esperados face a 115 mil anteriormente.<\/p>\n\n
Com o mercado a desvalorizar grandes amea\u00e7as geopol\u00edticas, a volatilidade parece incrivelmente barata. Vemos o \u00edndice VIX a pairar perto de 13,5 \u2014 um n\u00edvel que, historicamente, n\u00e3o reflete o risco de encerramento de dois grandes estrangulamentos (\u201cchokepoints\u201d) do petr\u00f3leo. Estamos a comprar calls de VIX fora do dinheiro (out-of-the-money) como uma forma de baixo custo de nos posicionarmos para um choque h\u00e1 muito devido neste mercado complacente.<\/p>\n\n
A subida de 5% do crude pode ser apenas o in\u00edcio se a situa\u00e7\u00e3o no Estreito de Ormuz se agravar. Historicamente, disrup\u00e7\u00f5es de oferta nesta regi\u00e3o conduziram a choques de pre\u00e7o bem maiores, como a valoriza\u00e7\u00e3o sustentada durante a guerra Ir\u00e3o-Iraque nos anos 80, que manteve os pre\u00e7os elevados durante anos. Estamos a refor\u00e7ar posi\u00e7\u00f5es em calls sobre o ETF do setor energ\u00e9tico XLE para capitalizar o que poder\u00e1 ser um per\u00edodo prolongado de pre\u00e7os de energia mais altos.<\/p>\n\n
A diverg\u00eancia entre tecnologia forte e um Dow mais fraco cria uma oportunidade clara. Estamos a posicionar-nos para que esta diverg\u00eancia continue, comprando call spreads sobre o ETF do Nasdaq 100 (QQQ) e, em simult\u00e2neo, comprando put spreads sobre o ETF do Dow Jones (DIA). Esta estrutura permite apostar na resili\u00eancia da IA, ao mesmo tempo que fazemos cobertura contra fraqueza em setores mais tradicionais e sens\u00edveis \u00e0 energia.<\/p>\n\n
O mercado obrigacionista est\u00e1 a contar uma hist\u00f3ria mais honesta sobre o risco de infla\u00e7\u00e3o do que as a\u00e7\u00f5es. Com os futuros do CME FedWatch a incorporarem agora uma probabilidade superior a 60% de uma subida de taxas da Fed at\u00e9 setembro, esperamos mais press\u00e3o sobre obriga\u00e7\u00f5es de duration longa. Estamos a comprar puts sobre o iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) antes dos principais dados de emprego desta semana.<\/p>\n\n
A compra de uma construtora pela Berkshire Hathaway \u00e9 um voto de confian\u00e7a significativo num setor sens\u00edvel \u00e0s taxas de juro. Apesar do tom \u201chawkish\u201d da Fed, isto sinaliza que grandes investidores veem valor subjacente e procura no mercado habitacional dos EUA. Isso leva-nos a considerar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o ETF de construtoras XHB, numa aposta contrarian contra os receios de curto prazo com as taxas.<\/p>\n\n\n