A TD Securities espera que os balan\u00e7os do petr\u00f3leo se tornem mais apertados ao longo do ver\u00e3o, mesmo que um acordo abrangente reabra totalmente o Estreito de Ormuz. A an\u00e1lise de cen\u00e1rios do banco aponta para d\u00e9fices acentuados entre junho e novembro, com o d\u00e9fice a atingir um pico em julho antes de aliviar em dire\u00e7\u00e3o ao final do ano, \u00e0 medida que constrangimentos operacionais e atrasos no rein\u00edcio impedem a oferta de recuperar rapidamente, apesar da melhoria no tr\u00e2nsito no M\u00e9dio Oriente.<\/p>\n\n
Neste cen\u00e1rio de melhor caso de reabertura, a TD estima que seriam perdidos 1 \u043c\u043b\u0440\u0434 de barris de produ\u00e7\u00e3o entre junho e novembro, enquanto os invent\u00e1rios ainda cairiam 800 \u043c\u043b\u043d de barris. \u00c0 medida que as cargas de junho chegam em julho e no in\u00edcio de agosto, as corridas (runs) das refinarias asi\u00e1ticas poder\u00e3o aumentar em 1,5\u20132 \u043c\u043b\u043d b\/d, mas a redu\u00e7\u00e3o do fluxo da SPR (Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo) juntamente com a produ\u00e7\u00e3o condicionada deixariam o d\u00e9fice de julho em 9,7 \u043c\u043b\u043d b\/d. De setembro a novembro, espera-se que a recupera\u00e7\u00e3o da oferta do M\u00e9dio Oriente reduza os d\u00e9fices, com a produ\u00e7\u00e3o a regressar aos n\u00edveis pr\u00e9-guerra at\u00e9 novembro; assume-se que as exporta\u00e7\u00f5es recuperem para cerca de 12 \u043c\u043b\u043d b\/d atrav\u00e9s do Estreito, enquanto outros 3\u20133,5 \u043c\u043b\u043d b\/d continuariam via as rotas de desvio de Yanbu e Fujairah.<\/p>\n\n
Acreditamos que os mercados do petr\u00f3leo est\u00e3o preparados para um aperto significativo nas pr\u00f3ximas semanas, independentemente das manchetes sobre um potencial acordo em Ormuz. Os dados atuais j\u00e1 mostram que os invent\u00e1rios comerciais globais de crude est\u00e3o abaixo da m\u00e9dia dos \u00faltimos cinco anos, oferecendo muito pouca almofada para quaisquer perturba\u00e7\u00f5es da oferta. A matem\u00e1tica fundamental aponta para d\u00e9fices profundos neste ver\u00e3o mesmo nos cen\u00e1rios mais otimistas.<\/p>\n\n
Espera-se que o pico deste aperto ocorra em julho, criando uma oportunidade clara para posi\u00e7\u00f5es em alta. Antecipamos que o d\u00e9fice do mercado poder\u00e1 alargar para mais de 9 milh\u00f5es de barris por dia, \u00e0 medida que as refinarias asi\u00e1ticas aumentam o processamento enquanto a oferta permanece condicionada. Isto sugere comprar op\u00e7\u00f5es call do m\u00eas mais pr\u00f3ximo (front-month) ou bull call spreads para captar uma subida esperada dos pre\u00e7os no curto prazo.<\/p>\n\n
Devemos ter cautela com manchetes otimistas, uma vez que qualquer potencial acordo enfrenta obst\u00e1culos log\u00edsticos e pol\u00edticos significativos antes de ter impacto na oferta f\u00edsica. O precedente hist\u00f3rico de tens\u00f5es geopol\u00edticas, como o salto de pre\u00e7os para perto de 150 d\u00f3lares em 2008, mostra qu\u00e3o rapidamente o sentimento pode mudar quando os fundamentais est\u00e3o apertados. Este contexto sugere que a volatilidade impl\u00edcita permanecer\u00e1 elevada, tornando as op\u00e7\u00f5es de curto prazo uma ferramenta valiosa.<\/p>\n\n
Olhando para o final do terceiro trimestre, espera-se que o quadro da oferta melhore \u00e0 medida que a produ\u00e7\u00e3o no M\u00e9dio Oriente regressa gradualmente. Isto cria uma potencial diverg\u00eancia entre os meses de ver\u00e3o extremamente apertados e um mercado mais equilibrado no quarto trimestre. Assim, estamos a considerar opera\u00e7\u00f5es que capitalizem esta estrutura, como posi\u00e7\u00f5es longas em contratos de julho ou agosto contra posi\u00e7\u00f5es curtas em contratos com entrega em novembro ou dezembro.<\/p>\n\n\n