O BNP Paribas prev\u00ea que o crescimento dos EUA fique acima do potencial em 2026, com o PIB a expandir 2,4% face a 2,1% em 2025. Espera que a infla\u00e7\u00e3o ultrapasse o esperado, atingindo 3,8% em 2026, e que permane\u00e7a elevada at\u00e9 2028, associando a press\u00e3o ao aumento dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo e \u00e0s tarifas. O banco aponta ainda para um padr\u00e3o de atividade dividido, ligado ao investimento associado \u00e0 IA e a um consumo concentrado nos agregados familiares de maior rendimento.<\/p>\n
Em pol\u00edtica monet\u00e1ria, o BNP Paribas antecipa a manuten\u00e7\u00e3o do intervalo-alvo dos Fed Funds em 3,5%\u20133,75%, enquanto o FOMC mant\u00e9m uma perspetiva de riscos em ambos os sentidos. No mercado cambial, projeta uma deprecia\u00e7\u00e3o gradual do d\u00f3lar face ao euro, com o EUR\/USD em 1,21 no 4.\u00ba trimestre de 2026, antes de avan\u00e7ar para 1,25 no 4.\u00ba trimestre de 2027. O cen\u00e1rio-base assume uma normaliza\u00e7\u00e3o gradual no M\u00e9dio Oriente, enquanto as tens\u00f5es de pre\u00e7os se mant\u00eam.<\/p>\n
Com a economia dos EUA a evidenciar um crescimento robusto, antecipamos uma trajet\u00f3ria gradual de deprecia\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar face ao euro. A taxa de c\u00e2mbio EUR\/USD est\u00e1 atualmente a transacionar em torno de 1,18, e esperamos que atinja 1,21 no quarto trimestre. Esta vis\u00e3o assenta na resili\u00eancia econ\u00f3mica continuada e numa diversifica\u00e7\u00e3o gradual para fora do d\u00f3lar.<\/p>\n
Espera-se que a Reserva Federal mantenha a sua taxa diretora inalterada no intervalo de 3,5% a 3,75% durante o resto do ano. Os mais recentes dados do CPI de maio mostraram a infla\u00e7\u00e3o a manter-se em 3,7%, refor\u00e7ando a ideia de que a Fed n\u00e3o tem um motivo imediato para cortar taxas. Esta estabilidade por parte do banco central sugere que quaisquer movimentos cambiais ser\u00e3o lentos e ordenados.<\/p>\n
Para as pr\u00f3ximas semanas, estamos a considerar comprar op\u00e7\u00f5es call de EUR\/USD com maturidades mais longas, especificamente com vencimento em setembro ou dezembro de 2026. Um pre\u00e7o de exerc\u00edcio em torno de 1,20 parece adequado para captar a deriva ascendente antecipada. Esta estrat\u00e9gia permite-nos beneficiar do movimento direcional sem que este tenha de ocorrer de imediato.<\/p>\n
Dada a previs\u00e3o de uma aprecia\u00e7\u00e3o muito gradual, vemos tamb\u00e9m uma oportunidade no atual ambiente de baixa volatilidade. O Cboe EuroCurrency Volatility Index est\u00e1 a transacionar perto de 5,5, um m\u00ednimo de v\u00e1rios anos, o que torna atrativa a venda de op\u00e7\u00f5es. Estamos a considerar vender puts fora do dinheiro (out-of-the-money) com vencimento em julho de 2026 para recolher pr\u00e9mio, tirando partido da estabilidade esperada.<\/p>\n
Esta perspetiva \u00e9 refor\u00e7ada por um Banco Central Europeu est\u00e1vel, que manteve a sua taxa em 3,25% no m\u00eas passado, num contexto das suas pr\u00f3prias preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o. Historicamente, um movimento do EUR\/USD de regresso a 1,21 n\u00e3o \u00e9 in\u00e9dito, pois representaria simplesmente um retorno a n\u00edveis observados no in\u00edcio de 2021. O fator-chave \u00e9 a natureza lenta e gradual do movimento esperado.<\/p>\n\n\n