Espera-se que o Banco da Reserva da \u00cdndia (RBI) mantenha inalterada a sua taxa directora em 5,25% pela terceira reuni\u00e3o consecutiva, na sexta-feira, enquanto os mercados avaliam o risco de uma inclina\u00e7\u00e3o mais \u201chawkish\u201d para travar nova fraqueza da INR e apoiar a rupia.<\/p>\n\n
No mercado cambial, o USD\/INR recuou de um m\u00e1ximo hist\u00f3rico em torno de 97,0000, a 20 de Maio, para 95,0000, na sexta-feira. O movimento foi impulsionado por uma interven\u00e7\u00e3o agressiva do RBI e pela \u201cjawboning\u201d do governador Sanjay Malhotra, a par de uma queda dos pre\u00e7os do crude que ajudou a estabilizar a moeda ap\u00f3s a recente fraqueza.<\/p>\n\n
Esperamos que o Banco da Reserva da \u00cdndia mantenha a sua taxa directora em 5,25% na reuni\u00e3o desta sexta-feira. A rupia j\u00e1 se refor\u00e7ou face ao d\u00f3lar, com o USD\/INR a recuar de 97,00 para 95,00 recentemente. Isto foi apoiado pela venda de d\u00f3lares por parte do RBI e por uma descida dos pre\u00e7os globais do petr\u00f3leo.<\/p>\n\n
No entanto, vemos um risco crescente de o RBI apresentar uma surpresa \u201chawkish\u201d para dar apoio adicional \u00e0 moeda. Dados recentes mostraram que a infla\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os no consumidor em Maio subiu inesperadamente para 4,9%, aumentando a press\u00e3o sobre o banco central para apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria. Isto torna uma subida surpresa das taxas uma possibilidade real que o mercado poder\u00e1 n\u00e3o estar a incorporar totalmente.<\/p>\n\n
Atendendo a este risco, acreditamos que os traders de derivados devem considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put de USD\/INR de curto prazo. Esta estrat\u00e9gia oferece uma forma de risco limitado de beneficiar de uma potencial queda acentuada do par cambial caso o RBI tome essa decis\u00e3o. A volatilidade impl\u00edcita das op\u00e7\u00f5es com vencimento nas pr\u00f3ximas semanas est\u00e1 elevada, mas um movimento \u201chawkish\u201d tenderia a provocar uma reac\u00e7\u00e3o muito maior.<\/p>\n\n
A determina\u00e7\u00e3o do RBI \u00e9 tamb\u00e9m vis\u00edvel nos dados oficiais mais recentes, que mostraram que as reservas cambiais ca\u00edram 2,1 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares para 641 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares na semana passada. Isto confirma que est\u00e3o a intervir activamente no mercado para sustentar a rupia. As suas ac\u00e7\u00f5es mostram um claro desejo de evitar que a moeda volte a enfraquecer.<\/p>\n\n
A descida recente dos pre\u00e7os do Brent, de acima de 85 d\u00f3lares para cerca de 80 d\u00f3lares por barril, d\u00e1 apoio adicional a uma rupia mais forte. Sendo um grande importador de petr\u00f3leo, pre\u00e7os mais baixos aliviam a press\u00e3o sobre o d\u00e9fice comercial da \u00cdndia. Este contexto favor\u00e1vel d\u00e1 ao RBI mais flexibilidade para se concentrar na estabilidade cambial.<\/p>\n\n
Se o RBI mantiver as taxas mas recorrer a uma linguagem forte e \u201chawkish\u201d, esperar\u00edamos que a rupia se mantivesse est\u00e1vel ou se refor\u00e7asse ligeiramente. Nesse cen\u00e1rio, os traders poderiam procurar vender a volatilidade que foi incorporada antes da reuni\u00e3o. O ponto-chave ser\u00e1 perceber qualquer mudan\u00e7a de tom do governador Malhotra relativamente a futuras ac\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n