O PMI Industrial ISM dos Estados Unidos fixou-se em 54 em maio, acima das expectativas de 53. A leitura aponta para um ritmo de atividade mais r\u00e1pido do que aquele que os mercados tinham antecipado.<\/p>\n
O resultado principal refor\u00e7ou que as condi\u00e7\u00f5es na ind\u00fastria melhoraram face \u00e0s previs\u00f5es, mantendo o \u00edndice em territ\u00f3rio de expans\u00e3o. Deixa tamb\u00e9m o valor de maio 1 ponto acima do consenso, sublinhando a diverg\u00eancia entre o dinamismo do inqu\u00e9rito e as estimativas anteriores.<\/p>\n
Os dados de maio do ISM industrial, em 54, s\u00e3o um sinal forte de que a economia dos EUA est\u00e1 a expandir-se mais depressa do que o antecipado. Esta for\u00e7a inesperada torna mais prov\u00e1vel que a Reserva Federal adie quaisquer cortes de taxas de juro que o mercado esperava para mais tarde este ano. Temos agora de ajustar para um contexto de taxas \u201cmais elevadas por mais tempo\u201d.<\/p>\n
Para os mercados acionistas, estes dados s\u00e3o positivos para os resultados empresariais, sobretudo nos setores industrial e tecnol\u00f3gico. Vemos oportunidades na compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o S&P 500, que j\u00e1 acumula uma subida de 8% desde o in\u00edcio do ano e poder\u00e1 registar novo impulso. Estat\u00edsticas recentes mostram que as encomendas \u00e0s f\u00e1bricas aumentaram 0,7% no m\u00eas passado, refor\u00e7ando esta tend\u00eancia de resili\u00eancia do setor transformador.<\/p>\n
No mercado de taxas, esperamos que os pre\u00e7os das obriga\u00e7\u00f5es caiam \u00e0 medida que as yields sobem para refletir o quadro econ\u00f3mico mais forte. Os futuros sobre a taxa dos Fed funds j\u00e1 se ajustaram, passando a incorporar apenas uma probabilidade de 15% de um corte de taxas at\u00e9 ao final do ano, abaixo de 40% h\u00e1 apenas uma semana. Estamos a posicionar-nos para este cen\u00e1rio atrav\u00e9s de posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de notas do Tesouro a 10 anos, antecipando que as yields possam voltar a aproximar-se de 4,75%.<\/p>\n
Esta for\u00e7a econ\u00f3mica dever\u00e1 traduzir-se diretamente num d\u00f3lar norte-americano mais forte. O \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) dever\u00e1 ultrapassar os m\u00e1ximos recentes, \u00e0 medida que outros bancos centrais, como o BCE, se mant\u00eam mais dovish. Estamos a refor\u00e7ar posi\u00e7\u00f5es longas em d\u00f3lar norte-americano face ao euro e ao iene.<\/p>\n
As mat\u00e9rias-primas apresentam um quadro misto. Metais industriais como o cobre dever\u00e3o beneficiar do aumento da procura associada \u00e0 atividade industrial, um padr\u00e3o observado durante a reabertura econ\u00f3mica de 2021. No entanto, a combina\u00e7\u00e3o de um d\u00f3lar mais forte e taxas de juro mais elevadas dever\u00e1 pressionar o ouro, pelo que estamos a reduzir a nossa exposi\u00e7\u00e3o a metais preciosos.<\/p>\n\n\n