O \u00edndice ISM de Pre\u00e7os Pagos do sector transformador dos EUA abrandou para 82,1 em maio, ficando abaixo da previs\u00e3o do mercado de 85,5. A leitura aponta para um ritmo mais lento de aumento dos custos para os fabricantes, embora as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os permane\u00e7am elevadas em termos hist\u00f3ricos.<\/p>\n
Face \u00e0s expectativas, o desvio de 3,4 pontos sugere que os custos dos inputs poder\u00e3o estar a subir menos rapidamente do que o antecipado. O \u00edndice manteve-se acima do limiar dos 50, indicando que a maioria dos inquiridos continuou a reportar pre\u00e7os pagos mais altos durante o m\u00eas.<\/p>\n
Os dados do ISM de Pre\u00e7os Pagos, apesar de ainda elevados (82,1), ficaram aqu\u00e9m do esperado e assinalam a primeira surpresa negativa relevante num indicador de infla\u00e7\u00e3o neste trimestre. Este \u00e9 um sinal de que as press\u00f5es de custos para os fabricantes poder\u00e3o finalmente estar a atingir um pico. Para n\u00f3s, isto sugere que a Reserva Federal tem um argumento mais fraco para outra subida agressiva das taxas na pr\u00f3xima reuni\u00e3o.<\/p>\n
Acreditamos que estes dados atenuam a postura hawkish da Fed, especialmente com a Fed Funds Rate a manter-se em 4,75% nos \u00faltimos tr\u00eas meses. Em situa\u00e7\u00f5es semelhantes, como o arrefecimento da infla\u00e7\u00e3o observado no final de 2022, os futuros de taxas passaram a incorporar rapidamente uma viragem dovish. Assim, estamos a considerar comprar contratos de futuros SOFR de setembro, antecipando que o mercado comece a retirar do pre\u00e7o quaisquer novas subidas de taxas em 2026.<\/p>\n
Esta mudan\u00e7a dever\u00e1 ser um fator de suporte para as a\u00e7\u00f5es, que t\u00eam enfrentado dificuldades este ano, com o S&P 500 a cair cerca de 3% desde o in\u00edcio do ano. Uma Fed menos agressiva tende a favorecer sobretudo os t\u00edtulos de crescimento e tecnologia. Estamos a avaliar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o Nasdaq 100 (NDX) com maturidade de um a dois meses, para captar um potencial ressalto de al\u00edvio.<\/p>\n
A volatilidade, medida pelo \u00edndice VIX, tem-se mantido elevada em torno do n\u00edvel 20, refletindo receios de taxas mais altas. Estas not\u00edcias sobre a infla\u00e7\u00e3o dever\u00e3o acalmar a ansiedade do mercado e levar a uma descida da volatilidade. Vender futuros do VIX ou comprar spreads de puts sobre o \u00edndice poder\u00e1 ser uma forma rent\u00e1vel de posicionamento para um ambiente menos incerto nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Uma Fed menos hawkish tamb\u00e9m implica um d\u00f3lar norte-americano mais fraco, \u00e0 medida que os diferencais de taxas de juro face a outros pa\u00edses se estreitam. O \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) tem sido incapaz de romper acima do n\u00edvel 106, e vemos estas not\u00edcias como um catalisador para um movimento em baixa. Iremos analisar derivados que beneficiem deste cen\u00e1rio, como a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o par EUR\/USD.<\/p>\n\n\n