O ouro tem ficado para tr\u00e1s face ao cabaz mais amplo de mat\u00e9rias-primas, \u00e0 medida que as tens\u00f5es geopol\u00edticas entre os EUA e o Ir\u00e3o prosseguem sem acordo, enquanto o petr\u00f3leo e os metais base t\u00eam sido apoiados por riscos de oferta elevados. Os metais preciosos subiram no final da semana passada depois de as manchetes apontarem para um Memorando de Entendimento (MoU) ou acordo iminente, mas o enquadramento de mercado continuou a ser determinado pela evolu\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os da energia.<\/p>\n
A TD Securities espera que os mercados de energia se mantenham apertados e apoiados por pre\u00e7os mais elevados mesmo que um acordo se concretize, mantendo os ventos contr\u00e1rios macroecon\u00f3micos para o complexo dos metais preciosos. Neste contexto, espera-se que o posicionamento dos CTA em ouro se mantenha, em termos gerais, est\u00e1vel, a menos que os pre\u00e7os desencadeiem esta semana uma forte \u201cuptape\u201d em dire\u00e7\u00e3o aos 4.750 d\u00f3lares\/on\u00e7a ou uma \u201cdowntape\u201d em dire\u00e7\u00e3o aos 4.480 d\u00f3lares\/on\u00e7a.<\/p>\n
Observamos que o ouro est\u00e1 a ficar atr\u00e1s de outras mat\u00e9rias-primas, uma vez que o petr\u00f3leo e os metais industriais beneficiam mais dos riscos de oferta em curso. Com o Brent a manter-se firme acima dos 115 d\u00f3lares por barril e as conversa\u00e7\u00f5es EUA-Ir\u00e3o a voltarem a estagnar na semana passada, as condi\u00e7\u00f5es que t\u00eam travado o ouro n\u00e3o est\u00e3o a desaparecer. Esta din\u00e2mica sugere que os metais preciosos dever\u00e3o provavelmente continuar a subdesempenhar.<\/p>\n
O principal problema para o ouro \u00e9 a persist\u00eancia de ventos contr\u00e1rios macroecon\u00f3micos impulsionados por custos energ\u00e9ticos elevados. Os mais recentes dados de infla\u00e7\u00e3o dos EUA, relativos a maio de 2026, fixaram-se num persistente 4,1%, mantendo a press\u00e3o sobre a Reserva Federal para conservar a sua taxa diretora em 5,75%. Este cen\u00e1rio de taxas \u201cmais altas por mais tempo\u201d aumenta o custo de oportunidade de deter ativos sem rendimento, como o ouro, tornando-o menos atrativo para os investidores.<\/p>\n
Para os traders de derivados, isto aponta para um mercado a negociar dentro de um intervalo nas pr\u00f3ximas semanas. Antecipamos que o ouro se mantenha contido, a menos que quebre abaixo do suporte nos 4.480 d\u00f3lares\/on\u00e7a ou suba acima da resist\u00eancia nos 4.750 d\u00f3lares\/on\u00e7a. Isto sugere que estrat\u00e9gias que beneficiam de baixa volatilidade, como a venda de op\u00e7\u00f5es call e put fora do dinheiro (out-of-the-money), poder\u00e3o ser favor\u00e1veis.<\/p>\n
Este ambiente recorda o per\u00edodo de 2022-2023, quando subidas agressivas de taxas pelos bancos centrais se sobrepuseram aos riscos geopol\u00edticos, colocando um teto aos pre\u00e7os do ouro. At\u00e9 que o mercado antecipe uma mudan\u00e7a clara para flexibiliza\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria, esperamos que estas press\u00f5es macro continuem a pesar sobre o ouro. Estamos a posicionar-nos para um movimento lateral, em vez de uma rutura significativa.<\/p>\n\n\n