O USD\/JPY est\u00e1 a encontrar uma forte resist\u00eancia pouco abaixo de 160, sendo que a proximidade a esse n\u00edvel tamb\u00e9m aumenta o risco de interven\u00e7\u00e3o oficial. A dire\u00e7\u00e3o do par no curto prazo est\u00e1 a ser moldada pela geopol\u00edtica e pelo com\u00e9rcio de energia, uma vez que a reabertura do Estreito de Ormuz seria esperada reativar as importa\u00e7\u00f5es de energia e aumentar as vendas de ienes por procura real.<\/p>\n
Do lado da pol\u00edtica monet\u00e1ria, a subida dos pre\u00e7os das importa\u00e7\u00f5es \u00e9 enquadrada como um fator de acelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica, o que, por sua vez, poder\u00e1 encaminhar o Banco do Jap\u00e3o para uma subida de taxas na reuni\u00e3o de junho. Nos EUA, o Comit\u00e9 Federal de Mercado Aberto (FOMC) \u00e9 visto como mantendo-se em pausa \u2014 um cen\u00e1rio que pode limitar uma maior fraqueza do d\u00f3lar, dependendo de como evolu\u00edrem os acontecimentos no M\u00e9dio Oriente e as tend\u00eancias de infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Consideramos que o par USD\/JPY est\u00e1 preso numa batalha logo abaixo do n\u00edvel de 160. O risco de as autoridades japonesas intervirem para apoiar a sua moeda \u00e9 um grande obst\u00e1culo, \u00e0 semelhan\u00e7a dos 9,79 bili\u00f5es de ienes gastos nas interven\u00e7\u00f5es de abril e maio de 2024. No entanto, a press\u00e3o fundamental para um iene mais fraco continua extremamente forte.<\/p>\n
Esta tens\u00e3o cria um ambiente prop\u00edcio \u00e0 volatilidade de negocia\u00e7\u00e3o, sobretudo com a reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Banco do Jap\u00e3o a poucas semanas. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente do Jap\u00e3o a manter-se teimosamente acima da meta de 2% h\u00e1 mais de dois anos, acreditamos que estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es, como straddles, podem ser eficazes. Estas posi\u00e7\u00f5es beneficiariam de um grande movimento de pre\u00e7os se o BoJ subir as taxas ou desiludir o mercado ao manter-se inalterado.<\/p>\n
Estamos tamb\u00e9m a acompanhar qualquer desescalada das tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente. Se o Estreito de Ormuz for totalmente reaberto, esperar\u00edamos uma vaga de vendas de ienes por parte de importadores japoneses, que se apressariam a comprar d\u00f3lares para retomar os embarques de energia. Como o Jap\u00e3o importa mais de 90% do seu petr\u00f3leo bruto, esta procura no mundo real exerceria uma press\u00e3o ascendente imediata e significativa sobre o USD\/JPY.<\/p>\n
Do outro lado, n\u00e3o se espera grande ajuda de um d\u00f3lar norte-americano mais fraco. A Reserva Federal parece preparada para manter as taxas inalteradas, preservando um enorme diferencial de taxas de juro de mais de 5 pontos percentuais entre os EUA e o Jap\u00e3o. Este diferencial torna fundamentalmente atrativo deter d\u00f3lares em vez de ienes, colocando um piso firme por baixo do par cambial.<\/p>\n\n\n