O PMI Industrial da S&P Global do Brasil caiu para 49,1 em maio, face a 52,6 anteriormente, ficando abaixo do limiar de 50,0 que separa a expans\u00e3o da contra\u00e7\u00e3o. A leitura mais recente aponta para uma deteriora\u00e7\u00e3o das condi\u00e7\u00f5es operacionais da ind\u00fastria transformadora, ap\u00f3s o crescimento registado no m\u00eas anterior.<\/p>\n\n
A invers\u00e3o sugere que a produ\u00e7\u00e3o, as novas encomendas e o emprego poder\u00e3o ter abrandado, \u00e0 medida que as empresas enfrentaram uma procura mais fraca e ajustaram os planos de produ\u00e7\u00e3o. Com o \u00edndice agora em territ\u00f3rio de contra\u00e7\u00e3o, a aten\u00e7\u00e3o dever\u00e1 centrar-se em saber se o abrandamento se prolonga em junho ou se se revela tempor\u00e1rio.<\/p>\n\n
Vemos a queda s\u00fabita do PMI industrial do Brasil para 49,1 como um sinal significativamente negativo para a economia. Esta passagem de uma expans\u00e3o s\u00f3lida para contra\u00e7\u00e3o num \u00fanico m\u00eas sugere que o momentum estagnou de forma abrupta. A nossa perspetiva imediata para a produ\u00e7\u00e3o industrial brasileira e para o crescimento do PIB no segundo trimestre torna-se agora consideravelmente mais prudente.<\/p>\n\n
Este dado coloca em causa a recente postura mais restritiva do banco central e aumenta a probabilidade de futuros cortes de taxas de juro para apoiar o crescimento. Assim, estamos a posicionar-nos para um Real brasileiro mais fraco, com a taxa de c\u00e2mbio USD\/BRL agora com maior probabilidade de romper acima da resist\u00eancia dos 5,30 observada no in\u00edcio deste ano. A compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o USD\/BRL oferece uma forma de risco definido para expressar esta vis\u00e3o.<\/p>\n\n
Nas a\u00e7\u00f5es, esperamos um aumento da press\u00e3o em baixa sobre o \u00edndice Ibovespa, que j\u00e1 recuou 4% no \u00faltimo m\u00eas, negociando perto dos 124.000 pontos. Estamos a comprar op\u00e7\u00f5es put sobre ETFs de mercado amplo como o EWZ para cobrir risco e\/ou beneficiar de uma potencial descida. Historicamente, revers\u00f5es t\u00e3o acentuadas do PMI t\u00eam frequentemente antecedido per\u00edodos de maior volatilidade de mercado e fraqueza das a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
A natureza inesperada desta contra\u00e7\u00e3o dever\u00e1 alimentar a incerteza nos mercados. Antecipamos uma subida da volatilidade impl\u00edcita tanto nas op\u00e7\u00f5es cambiais como nas de a\u00e7\u00f5es, tal como refletido no \u00edndice VIX Brazil, que subiu para 28. Isto cria uma oportunidade para estabelecer posi\u00e7\u00f5es longas em volatilidade, como straddles, para quem espera movimentos acentuados no mercado, mas sem convic\u00e7\u00e3o quanto \u00e0 dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n