A rupia indiana estabilizou depois de o Reserve Bank of India (RBI) ter intervindo no mercado para a manter abaixo de 95,00, desviando as aten\u00e7\u00f5es para a decis\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria de sexta-feira. Um aumento de 25 pb \u00e9 visto como poss\u00edvel ap\u00f3s um per\u00edodo de m\u00ednimos hist\u00f3ricos da moeda, a par de uma subida de taxas na Indon\u00e9sia e de uma postura mais hawkish na Coreia do Sul. Em separado, o RBI transferiu um dividendo recorde de INR2,87 bili\u00f5es (30,1 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares) para o governo para 2026, mas as taxas dom\u00e9sticas pouco se alteraram, com a yield da obriga\u00e7\u00e3o do Governo indiano a 10 anos a manter-se em torno de 7,00%.<\/p>\n
Fontes apontam para uma prefer\u00eancia por defender a INR atrav\u00e9s de interven\u00e7\u00e3o cambial e de medidas para atrair entradas de d\u00f3lares, em vez de subir os custos de financiamento. O objetivo seria apoiar a moeda e moderar o impacto da infla\u00e7\u00e3o importada da energia. O foco macro recai tamb\u00e9m sobre os dados previstos para sexta-feira, com o PIB do 1T esperado a abrandar para 6,8% em termos hom\u00f3logos, face a 7,8% no 4T.<\/p>\n
Consideramos que o Reserve Bank of India tra\u00e7ou uma linha na areia no n\u00edvel de 95,00 para o USD\/INR, recorrendo a uma interven\u00e7\u00e3o intensa para empurrar o par para baixo. Esta a\u00e7\u00e3o agressiva estabilizou a rupia por agora, mas o mercado est\u00e1 tenso antes da decis\u00e3o de pol\u00edtica desta sexta-feira, 5 de junho. A quest\u00e3o central \u00e9 saber se esta interven\u00e7\u00e3o substitui uma subida de taxas ou se \u00e9 um prel\u00fadio para a mesma.<\/p>\n
A modera\u00e7\u00e3o projetada do PIB no 1T para 6,8% d\u00e1 ao RBI um argumento forte para evitar subir taxas, o que poderia travar ainda mais a atividade econ\u00f3mica. J\u00e1 vimos este gui\u00e3o antes: em per\u00edodos de incerteza global, o RBI tem frequentemente priorizado o crescimento e usado as suas reservas cambiais para gerir a volatilidade da moeda. Tendo em conta que as reservas cambiais da \u00cdndia foram reportadas pelo RBI, na \u00faltima leitura, num n\u00edvel robusto de 652 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, existe margem suficiente para continuar a intervir.<\/p>\n
As press\u00f5es regionais, como a recente subida de taxas na Indon\u00e9sia, s\u00e3o um fator, mas a principal batalha inflacionista da \u00cdndia \u00e9 contra os custos importados de energia. O Brent manteve-se teimosamente acima de 90 d\u00f3lares por barril durante a maior parte do \u00faltimo trimestre, tornando uma rupia mais forte uma ferramenta mais direta contra a infla\u00e7\u00e3o do que uma subida de taxas. Isto suporta a vis\u00e3o de que o RBI ir\u00e1 privilegiar a gest\u00e3o cambial e medidas para atrair entradas de d\u00f3lares, em detrimento do aperto da pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
O mercado obrigacionista sinaliza a sua pr\u00f3pria incerteza, com a yield a 10 anos firme em 7,00% apesar de o governo ter recebido um dividendo recorde. Isto sugere que os traders de obriga\u00e7\u00f5es continuam a incorporar risco inflacionista nos pre\u00e7os e n\u00e3o est\u00e3o convencidos de que o RBI consiga evitar uma subida indefinidamente. Esta diverg\u00eancia entre as a\u00e7\u00f5es prov\u00e1veis do banco central e o sentimento do mercado obrigacionista est\u00e1 a criar uma oportunidade de trading.<\/p>\n
Dado o risco bin\u00e1rio da reuni\u00e3o desta semana, consideramos prudente posicionar-nos para um aumento da volatilidade. Estamos a avaliar a compra de straddles de USD\/INR de curto prazo para beneficiar de um movimento acentuado em qualquer dire\u00e7\u00e3o ap\u00f3s o an\u00fancio. Uma surpresa com uma subida de 25 pontos base poder\u00e1 provocar uma subida brusca imediata, enquanto uma manuten\u00e7\u00e3o dovish acompanhada de uma ret\u00f3rica forte sobre FX poder\u00e1 ver a rupia refor\u00e7ar-se em dire\u00e7\u00e3o a 93,50.<\/p>\n\n\n