A oferta monet\u00e1ria M3 da Zona Euro cresceu 2,7% em termos hom\u00f3logos em abril, ficando aqu\u00e9m da previs\u00e3o de mercado de 3,3%. O valor aponta para um ritmo mais lento de expans\u00e3o monet\u00e1ria alargada no conjunto do bloco da moeda \u00fanica.<\/p>\n
O desvio entre os n\u00fameros efetivos e os esperados coloca os dados mais recentes abaixo do consenso, depois de os economistas terem antecipado uma subida mais robusta. A divulga\u00e7\u00e3o oferece um novo retrato das condi\u00e7\u00f5es de liquidez na \u00e1rea do euro.<\/p>\n
O fraco valor da oferta monet\u00e1ria M3 em abril foi um sinal precoce, e temos visto esta tend\u00eancia de fragilidade econ\u00f3mica continuar. A mais recente estimativa \u00abflash\u00bb da infla\u00e7\u00e3o na Zona Euro, em maio de 2026, fixou-se em apenas 1,8%, abaixo da meta de 2% do banco central. Isto confirma que as press\u00f5es sobre os pre\u00e7os est\u00e3o a abrandar mais depressa do que o antecipado.<\/p>\n
Esta fraqueza persistente, tanto no crescimento monet\u00e1rio como na infla\u00e7\u00e3o, coloca uma press\u00e3o significativa sobre o Banco Central Europeu para agir. Coment\u00e1rios recentes de respons\u00e1veis do BCE j\u00e1 passaram para um tom mais dovish, sugerindo que um al\u00edvio da pol\u00edtica monet\u00e1ria est\u00e1 em cima da mesa. Acreditamos que o mercado est\u00e1 agora a subvalorizar a probabilidade de um corte de taxas at\u00e9 ao final do terceiro trimestre.<\/p>\n
Tendo em conta este cen\u00e1rio, estamos a posicionar-nos para taxas de juro mais baixas em toda a Zona Euro. Vemos valor em comprar contratos de futuros associados \u00e0 EURIBOR, que beneficiam \u00e0 medida que aumentam as expectativas de cortes de taxas. Estas posi\u00e7\u00f5es funcionam como uma aposta direta de que o BCE ser\u00e1 for\u00e7ado a estimular uma economia em abrandamento.<\/p>\n
Este ambiente \u00e9 tamb\u00e9m negativo para a moeda euro. \u00c0 medida que se alargam os diferenciais de taxas de juro face aos EUA, antecipamos nova fraqueza do par EUR\/USD, que j\u00e1 quebrou em baixa o n\u00edvel-chave de suporte de 1,0750 no final de maio. Estamos a usar op\u00e7\u00f5es put para construir posi\u00e7\u00f5es curtas contra o euro, proporcionando exposi\u00e7\u00e3o ao movimento descendente com risco definido.<\/p>\n
Este enquadramento faz lembrar o per\u00edodo de 2014-2015, quando o abrandamento do crescimento e as press\u00f5es desinflacionistas levaram a um al\u00edvio significativo por parte do BCE, resultando num euro muito mais fraco. Historicamente, quando o crescimento da M3 se mant\u00e9m abaixo de 3% durante um trimestre completo, o BCE acaba por cortar taxas nos seis meses seguintes. Esperamos que este padr\u00e3o hist\u00f3rico se repita.<\/p>\n
Nos mercados acionistas, a situa\u00e7\u00e3o \u00e9 complexa, dado que uma economia em abrandamento \u00e9 negativa para os resultados das empresas. Embora cortes de taxas possam dar algum suporte, estamos a proteger as nossas posi\u00e7\u00f5es acionistas de longo prazo atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o \u00edndice Euro Stoxx 50. Esta estrat\u00e9gia permite-nos fazer cobertura (hedge) contra uma potencial queda do mercado alimentada por receios de recess\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n