O PMI Industrial HCOB da Alemanha subiu acima das previs\u00f5es do mercado em maio, com a leitura efetiva a fixar-se em 50,1, face a uma estimativa de 49,9. O valor voltou a colocar o \u00edndice acima do limiar dos 50 pontos, que separa expans\u00e3o de contra\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Embora a melhoria tenha sido marginal, a passagem acima dos 50 sugere que as condi\u00e7\u00f5es nas f\u00e1bricas estabilizaram ao longo do m\u00eas. O resultado de maio contrasta com a previs\u00e3o abaixo de 50 e aponta para um enquadramento industrial ligeiramente mais s\u00f3lido do que o esperado.<\/p>\n
Os dados do PMI industrial alem\u00e3o de maio fixaram-se em 50,1, acima das expectativas e, crucialmente, ultrapassando o limiar dos 50 pontos que sinaliza expans\u00e3o. Vemos isto como um momento determinante, assinalando o primeiro crescimento da ind\u00fastria na Alemanha ap\u00f3s o que tem sido uma contra\u00e7\u00e3o de dois anos. Isto sugere que a recess\u00e3o industrial na economia central da Zona Euro poder\u00e1 estar a tocar no fundo.<\/p>\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, estamos a posicionar-nos para for\u00e7a nas a\u00e7\u00f5es alem\u00e3s atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o \u00edndice DAX. Historicamente, uma manuten\u00e7\u00e3o do PMI acima de 50 tem frequentemente precedido uma subida, e com o DAX recentemente a negociar em torno de 18.600, isto poder\u00e1 servir de catalisador para uma movimenta\u00e7\u00e3o em dire\u00e7\u00e3o a novos m\u00e1ximos. A melhoria das perspetivas para grandes exportadores industriais como Siemens e Volkswagen sustenta esta vis\u00e3o.<\/p>\n
Estes dados positivos da Alemanha refor\u00e7am diretamente a nossa perspetiva para o euro. Acreditamos que isto reduz a probabilidade de cortes agressivos de taxas por parte do Banco Central Europeu (BCE) ainda este ano \u2014 uma vis\u00e3o que, na nossa \u00f3tica, ainda n\u00e3o est\u00e1 totalmente refletida nos pre\u00e7os de mercado. Assim, estamos a considerar posi\u00e7\u00f5es longas em EUR\/USD, apontando para uma subida do n\u00edvel atual de 1,08 de volta em dire\u00e7\u00e3o a 1,10.<\/p>\n
Consequentemente, antecipamos uma subida das yields da d\u00edvida p\u00fablica alem\u00e3. Uma economia em expans\u00e3o reduz a atratividade dos ativos de ref\u00fagio e pode reavivar preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o, pressionando as yields em alta. Estamos, por isso, a explorar posi\u00e7\u00f5es que beneficiem de uma queda nos pre\u00e7os do Bund alem\u00e3o a 10 anos, podendo a yield subir de 2,65% para perto de 2,80%.<\/p>\n
Ainda assim, reconhecemos que se trata de um \u00fanico dado e que necessita de confirma\u00e7\u00e3o. Vamos acompanhar de perto o pr\u00f3ximo \u00edndice IFO do Clima Empresarial na Alemanha e as leituras preliminares (flash) do PMI de junho para verificar se uma recupera\u00e7\u00e3o genu\u00edna est\u00e1 a ganhar tra\u00e7\u00e3o. O uso de estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es permitir\u00e1 participar no potencial de subida, definindo com clareza o risco caso isto se revele um falso arranque.<\/p>\n\n\n