O AUD\/JPY prolongou os ganhos pela terceira sess\u00e3o, a negociar em torno de 114,60 durante o hor\u00e1rio asi\u00e1tico, ap\u00f3s divulga\u00e7\u00f5es mistas na China, Austr\u00e1lia e Jap\u00e3o. Na China, o PMI Industrial da RatingDog abrandou para 51,8 em maio, face a 52,2, ainda assim acima do consenso de 51,4. No Jap\u00e3o, o PMI Industrial final da S&P Global foi confirmado em 54,5 para maio de 2026, em linha com a estimativa preliminar, e embora tenha recuado do pico de 55,1 em abril \u2014 o n\u00edvel mais elevado desde janeiro de 2022 \u2014 manteve-se em territ\u00f3rio de expans\u00e3o.<\/p>\n\n
Na Austr\u00e1lia, os dados apontaram para um pulso interno mais firme, mas a arrefecer. Os an\u00fancios de emprego ANZ\u2013Indeed subiram 1,8% em termos mensais em maio, ap\u00f3s uma queda de 0,6% em abril, enquanto o TD-MI Inflation Gauge recuou 0,3% em termos mensais, revertendo uma subida de 0,6% e registando a primeira descida desde fevereiro. No Jap\u00e3o, o investimento empresarial (capex) manteve-se inalterado no 1.\u00ba trimestre, face a um crescimento hom\u00f3logo de 6,5% no 4.\u00ba trimestre de 2025, ficando aqu\u00e9m das expectativas. O posicionamento de mercado manteve-se cauteloso em rela\u00e7\u00e3o ao iene, com as expectativas de interven\u00e7\u00e3o a funcionarem como trav\u00e3o ao potencial de subida do cruzamento.<\/p>\n\n
Vemos o cruzamento AUD\/JPY a negociar perto de 114,60, mas os dados subjacentes apresentam um quadro complexo para novas subidas. A resili\u00eancia da ind\u00fastria chinesa oferece algum suporte, mas o abrandamento limita o nosso otimismo relativamente ao maior parceiro comercial da Austr\u00e1lia. Consideramos que esta tens\u00e3o justifica uma abordagem prudente no curto prazo.<\/p>\n\n
O abrandamento da infla\u00e7\u00e3o australiana \u00e9, para n\u00f3s, um desenvolvimento relevante. Com o indicador TD-MI a mostrar uma queda, os mercados de futuros passaram a incorporar menos de 15% de probabilidade de uma subida de taxas pelo Reserve Bank of Australia at\u00e9 setembro, uma descida acentuada face ao m\u00eas passado. Esta mudan\u00e7a enfraquece de forma estrutural o argumento a favor de um d\u00f3lar australiano mais forte.<\/p>\n\n
O principal risco que limita os ganhos continua a ser uma potencial interven\u00e7\u00e3o das autoridades japonesas para apoiar o iene. Temos observado um aumento recente das advert\u00eancias verbais por parte de respons\u00e1veis japoneses, num padr\u00e3o que recorda a ret\u00f3rica usada antes das interven\u00e7\u00f5es do final de 2024, quando o cruzamento ultrapassou os 110. Qualquer movimento em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 zona 115-116 dever\u00e1 encontrar forte resist\u00eancia e o risco real de vendas oficiais.<\/p>\n\n
Perante este enquadramento, estamos a considerar estrat\u00e9gias que beneficiem de uma potencial corre\u00e7\u00e3o ou de um teto para a valoriza\u00e7\u00e3o. Entendemos que a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o AUD\/JPY, com maturidade de um a dois meses, \u00e9 uma forma prudente de cobertura (hedge) ou de posicionamento especulativo para uma corre\u00e7\u00e3o. A volatilidade impl\u00edcita destas op\u00e7\u00f5es j\u00e1 subiu para 11,5%, face a 9,8% h\u00e1 um m\u00eas, sinalizando que o mercado se est\u00e1 a preparar para um movimento acentuado.<\/p>\n\n
Estamos tamb\u00e9m a monitorizar o impacto do abrandamento econ\u00f3mico da China nos pre\u00e7os das mat\u00e9rias-primas, que s\u00e3o cruciais para o AUD. Dados recentes sobre os lucros industriais chineses mostraram uma contra\u00e7\u00e3o de 1,2% em termos hom\u00f3logos, refor\u00e7ando a perspetiva de que a procura chinesa por min\u00e9rio de ferro australiano poder\u00e1 abrandar. Isto poder\u00e1 criar mais um fator adverso para o par cambial nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n