USD\/JPY come\u00e7ou a semana mais firme, recuperando em direc\u00e7\u00e3o a 159,50 na sess\u00e3o asi\u00e1tica e voltando a ficar ao alcance do m\u00e1ximo de quatro semanas registado na passada quinta-feira. O investimento em capital das empresas no primeiro trimestre do Jap\u00e3o ficou estagnado, aqu\u00e9m das previs\u00f5es, e abrandou acentuadamente face ao aumento hom\u00f3logo de 6,5% no \u00faltimo trimestre de 2025. Os dados internos mais fracos, a par das preocupa\u00e7\u00f5es ligadas ao conflito no M\u00e9dio Oriente e \u00e0 perturba\u00e7\u00e3o cont\u00ednua do abastecimento energ\u00e9tico atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz, pressionaram o iene, enquanto a procura pelo d\u00f3lar norte-americano tamb\u00e9m melhorou.<\/p>\n
O risco geopol\u00edtico e as expectativas de uma Reserva Federal com um tom mais agressivo impulsionaram o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY), que prolongou a recupera\u00e7\u00e3o a partir de um m\u00ednimo de duas semanas atingido na sexta-feira. As For\u00e7as de Defesa de Israel alargaram as opera\u00e7\u00f5es terrestres no L\u00edbano e Benjamin Netanyahu afirmou ter ordenado \u00e0s tropas que avan\u00e7assem para intensificar o combate contra o Hezbollah, enquanto o impasse entre os EUA e o Ir\u00e3o persistia. Respons\u00e1veis iranianos disseram que n\u00e3o h\u00e1 qualquer acordo finalizado e que as propostas continuam a ser transmitidas via Paquist\u00e3o e outros mediadores regionais, com diverg\u00eancias centradas no programa nuclear do Ir\u00e3o e no Estreito de Ormuz; uma modesta recupera\u00e7\u00e3o do crude ap\u00f3s o m\u00ednimo de mais de um m\u00eas na sexta-feira contribuiu para as preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o. A conversa sobre uma potencial interven\u00e7\u00e3o do Jap\u00e3o poder\u00e1 travar novas vendas de ienes, enquanto as aten\u00e7\u00f5es se voltam para os dados dos EUA, a come\u00e7ar pelo ISM Manufacturing PMI ainda hoje.<\/p>\n
Tendo em conta o contexto actual em 1 de Junho de 2026, vemos uma oportunidade clara para o USD\/JPY manter uma tend\u00eancia de subida nas pr\u00f3ximas semanas. A combina\u00e7\u00e3o de um iene japon\u00eas fraco e de um d\u00f3lar norte-americano resiliente cria um enquadramento favor\u00e1vel a estrat\u00e9gias de longo (bullish). Esta leitura \u00e9 sustentada por dados econ\u00f3micos fracos no Jap\u00e3o e por tens\u00f5es geopol\u00edticas persistentes que favorecem o d\u00f3lar.<\/p>\n
A economia japonesa d\u00e1 sinais de abrandamento, como confirmam os mais recentes dados de investimento em capital empresarial do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as, que estagnaram no primeiro trimestre de 2026. Trata-se de uma queda significativa face ao crescimento de 6,5% observado no trimestre anterior e sinaliza um enfraquecimento do investimento dom\u00e9stico. As preocupa\u00e7\u00f5es continuadas com o abastecimento energ\u00e9tico atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz, por onde passa cerca de 20% do consumo mundial de petr\u00f3leo, aumentam a press\u00e3o sobre a economia japonesa, dependente de importa\u00e7\u00f5es de energia.<\/p>\n
O principal motor para um USD\/JPY mais elevado continua a ser o amplo diferencial de taxas de juro entre os EUA e o Jap\u00e3o. Vemos as yields das Treasuries a 10 anos a manterem-se firmes em torno de 4,5%, enquanto as obriga\u00e7\u00f5es do governo japon\u00eas rendem menos de 1,0%, criando um incentivo substancial para os investidores privilegiarem o d\u00f3lar. \u00c9 pouco prov\u00e1vel que este diferencial se estreite em breve, uma vez que a subida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo \u2014 com o Brent de novo acima de 85 d\u00f3lares por barril \u2014 alimenta preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o nos EUA e sustenta uma postura mais agressiva (hawkish) da Reserva Federal.<\/p>\n
Os riscos geopol\u00edticos tamb\u00e9m beneficiam o estatuto do d\u00f3lar como moeda de ref\u00fagio. O agravamento do conflito no L\u00edbano e o impasse n\u00e3o resolvido com o Ir\u00e3o mant\u00eam os mercados em alerta. Esta incerteza refor\u00e7a a procura por d\u00f3lares, acrescentando uma camada adicional de suporte \u00e0 taxa de c\u00e2mbio USD\/JPY.<\/p>\n
Ainda assim, importa manter prud\u00eancia \u00e0 medida que o par se aproxima do n\u00edvel de 160,00. As autoridades japonesas t\u00eam um historial de interven\u00e7\u00f5es para apoiar a sua moeda, como se viu em 2022 e, mais recentemente, na primavera de 2024, quando a taxa ultrapassou 155. A amea\u00e7a de vendas oficiais por parte do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as pode desencadear uma revers\u00e3o brusca e repentina e limitar os ganhos.<\/p>\n
Perante estes factores, consideramos que a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/JPY \u00e9 a estrat\u00e9gia mais prudente. Isto permite-nos beneficiar de uma eventual subida em direc\u00e7\u00e3o \u00e0 zona 160\u2013162, limitando de forma rigorosa o risco de queda. Uma estrat\u00e9gia com op\u00e7\u00f5es call protege-nos de perdas significativas caso as autoridades japonesas decidam intervir de forma inesperada.<\/p>\n\n\n