Os dados da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dos EUA mostraram que as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas em contratos do S&P 500 se afundaram ainda mais em terreno negativo. O saldo l\u00edquido caiu de -140,6 mil para -165,8 mil, prolongando a anterior postura l\u00edquida curta.<\/p>\n
A mudan\u00e7a implica um aumento de 25,2 mil nas posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas curtas no mais recente per\u00edodo de reporte. Os n\u00fameros referem-se \u00e0 m\u00e9trica de posicionamento l\u00edquido da CFTC para o S&P 500.<\/p>\n
Estamos a assistir a um aumento significativo das apostas em baixa contra o S&P 500 por parte de grandes especuladores. Esta passagem para uma posi\u00e7\u00e3o l\u00edquida curta de -165,8 mil mostra que os principais fundos est\u00e3o a posicionar-se ativamente para uma descida do mercado. Esta crescente negatividade coincide com os mais recentes dados do IPC (CPI) de abril, que se fixaram num persistente 3,9%, alimentando receios de uma infla\u00e7\u00e3o resiliente.<\/p>\n
Tendo em conta que as atas recentes do FOMC sugerem que as taxas de juro se manter\u00e3o mais elevadas durante mais tempo, consideramos prudente comprar puts de prote\u00e7\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas. O custo da cobertura (hedging) est\u00e1 a aumentar, mas parece justificado pelo crescente pessimismo institucional. Este \u00e9 um momento para proteger carteiras longas, e n\u00e3o para perseguir mais subida.<\/p>\n
O enquadramento macroecon\u00f3mico mais amplo suporta esta cautela, com o crescimento do PIB do 1.\u00ba trimestre a ser revisto em baixa para 1,3% e os pedidos semanais de subs\u00eddio de desemprego a subirem pela terceira semana consecutiva. O VIX tamb\u00e9m tem vindo a subir, tendo recentemente tocado nos 22, o que indica que a ansiedade no mercado est\u00e1 a aumentar. Estamos a reduzir a nossa exposi\u00e7\u00e3o global ao mercado em resposta a estes sinais combinados.<\/p>\n
Este aumento do interesse curto faz lembrar per\u00edodos anteriores de volatilidade, como a corre\u00e7\u00e3o do mercado no final de 2018. No entanto, importa tamb\u00e9m ter em conta que um posicionamento t\u00e3o extremo pode atuar como indicador contrarian. Qualquer not\u00edcia econ\u00f3mica positiva inesperada poder\u00e1 desencadear um short squeeze significativo, for\u00e7ando uma recupera\u00e7\u00e3o r\u00e1pida \u00e0 medida que estas apostas em baixa s\u00e3o desfeitas.<\/p>\n\n\n