Os dados da CFTC mostram que as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas n\u00e3o comerciais no JPY do Jap\u00e3o ficaram mais pessimistas no per\u00edodo de reporte mais recente. A posi\u00e7\u00e3o l\u00edquida recuou para \u00a5-114,7 mil, face a \u00a5-93,9 mil anteriormente, aprofundando a trajet\u00f3ria em territ\u00f3rio negativo.<\/p>\n\n
A altera\u00e7\u00e3o implica uma maior posi\u00e7\u00e3o l\u00edquida vendida em futuros de iene japon\u00eas entre participantes n\u00e3o comerciais. A passagem de \u00a5-93,9 mil para \u00a5-114,7 mil indica um aumento das posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas curtas ao longo da semana, tal como captado no relat\u00f3rio de posicionamento da CFTC.<\/p>\n\n
Notamos que as posi\u00e7\u00f5es especulativas l\u00edquidas vendidas contra o iene japon\u00eas se aprofundaram de forma consider\u00e1vel, atingindo um novo m\u00e1ximo de v\u00e1rios anos. Isto indica que o mercado est\u00e1 fortemente comprometido com a perspetiva de que o iene continuar\u00e1 a enfraquecer face ao d\u00f3lar. O momentum desta opera\u00e7\u00e3o \u00e9 atualmente muito forte.<\/p>\n\n
Este sentimento negativo \u00e9 alimentado sobretudo pelas diferen\u00e7as marcantes de pol\u00edtica monet\u00e1ria entre os Estados Unidos e o Jap\u00e3o. No final de maio de 2026, a Reserva Federal mant\u00e9m a sua taxa de juro de refer\u00eancia em 4,75% para contrariar a infla\u00e7\u00e3o persistente, que recentemente se fixou em 3,1% em abril. Em contraste, a taxa do Banco do Jap\u00e3o permanece pr\u00f3xima de 0,1%, uma vez que o crescimento dos sal\u00e1rios dom\u00e9sticos ainda n\u00e3o revelou for\u00e7a sustent\u00e1vel.<\/p>\n\n
A rentabilidade do carry trade \u2014 pedir emprestado em ienes para investir em d\u00f3lares com maior remunera\u00e7\u00e3o \u2014 continua a atrair mais participantes. No entanto, a opera\u00e7\u00e3o est\u00e1 a tornar-se perigosamente congestionada, ficando muito suscet\u00edvel a uma revers\u00e3o. Estamos a acompanhar de perto a taxa de c\u00e2mbio USD\/JPY \u00e0 medida que se aproxima do n\u00edvel 165, uma zona onde, historicamente, temos observado interven\u00e7\u00e3o verbal e efetiva por parte das autoridades japonesas.<\/p>\n\n
O risco de um short squeeze s\u00fabito est\u00e1 agora elevado, em que mesmo um catalisador positivo menor para o iene poderia for\u00e7ar uma corrida \u00e0s sa\u00eddas. Esse catalisador poderia ser uma mudan\u00e7a inesperada de pol\u00edtica por parte do Banco do Jap\u00e3o ou uma interven\u00e7\u00e3o direta no mercado pelo Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as. Para os traders de derivados, isto significa que este \u00e9 o momento de considerar a cobertura destas populares posi\u00e7\u00f5es curtas em iene.<\/p>\n\n
Sugerimos que a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) baratas, fora do dinheiro, sobre o iene para as pr\u00f3ximas semanas possa servir como uma cobertura eficaz. Esta estrat\u00e9gia oferece prote\u00e7\u00e3o contra um fortalecimento acentuado e inesperado do iene. Permite aos traders manter a sua vis\u00e3o estruturalmente negativa, ao mesmo tempo que se seguram contra um pico ascendente vol\u00e1til.<\/p>\n\n\n