O ouro subiu mais de 1,50% na sexta-feira, ap\u00f3s not\u00edcias de que o Ir\u00e3o e os EUA estariam perto de um acordo para prolongar o cessar-fogo por 60 dias e permitir negocia\u00e7\u00f5es sobre o programa nuclear iraniano. O XAU\/USD era negociado a 4.563 d\u00f3lares, depois de recuperar de 4.489 d\u00f3lares. Fontes indicaram que o Estreito de Ormuz reabriria caso um acordo fosse alcan\u00e7ado e que a Marinha dos EUA levantaria o bloqueio, enquanto a Reuters citou uma fonte iraniana que afirmou existir um entendimento pol\u00edtico alcan\u00e7ado, mas ainda n\u00e3o finalizado. O petr\u00f3leo enfraqueceu em paralelo, com o WTI a cair mais de 1,50%, um movimento que tenderia a arrefecer a infla\u00e7\u00e3o impulsionada pela energia e a reduzir a press\u00e3o sobre os bancos centrais que ponderam uma orienta\u00e7\u00e3o mais restritiva.<\/p>\n
Dados dos EUA mostraram que o d\u00e9fice comercial diminuiu e que a atividade no Midwest regressou ao crescimento, com o Chicago PMI a subir para 62,7 em maio, face a 49,2, e acima da previs\u00e3o de 50,5. Dados anteriores colocaram o PIB do primeiro trimestre de 2026 em 1,6%, revisto em baixa face a 2%, enquanto o \u00edndice de pre\u00e7os PCE subjacente da Fed subiu 3,3% em termos hom\u00f3logos em abril, versus 3,2% em mar\u00e7o. As expectativas de taxas ajustaram-se, com os mercados a implicarem cerca de 42% de probabilidade de uma subida. Tecnicamente, o ouro recuperou os 4.500 d\u00f3lares; a resist\u00eancia situa-se na SMA de 20 dias, nos 4.588 d\u00f3lares, seguida de 4.600 d\u00f3lares, da SMA de 50 dias, nos 4.630 d\u00f3lares, e da SMA de 100 dias, nos 4.798 d\u00f3lares, enquanto o suporte \u00e9 visto nos 4.450 d\u00f3lares, na SMA de 200 dias, nos 4.399 d\u00f3lares, e em 4.366 d\u00f3lares.<\/p>\n
Vemos o recente salto do ouro como uma rea\u00e7\u00e3o \u00e0 mudan\u00e7a nas expectativas de taxas de juro, e n\u00e3o como uma t\u00edpica fuga para ativos-ref\u00fagio. A perspetiva de um cessar-fogo entre os EUA e o Ir\u00e3o est\u00e1 a pressionar os pre\u00e7os do petr\u00f3leo em baixa, o que, por sua vez, reduz a press\u00e3o sobre a Reserva Federal para subir as taxas. Isto torna mais atrativa, nas pr\u00f3ximas semanas, a deten\u00e7\u00e3o de um ativo sem rendimento como o ouro.<\/p>\n
Esta mudan\u00e7a reflete-se no mercado obrigacionista, onde temos visto as yields das Treasuries norte-americanas a 10 anos ca\u00edrem 15 pontos base esta semana, para 4,35%. Os futuros sobre a taxa dos fed funds passam a apontar para apenas 42% de probabilidade de uma subida na pr\u00f3xima reuni\u00e3o, uma descida significativa face a quase 70% ainda na semana passada. Esta precifica\u00e7\u00e3o sugere fortemente que os traders antecipam uma Fed mais \u201cdovish\u201d caso as tens\u00f5es geopol\u00edticas aliviem.<\/p>\n
Tendo em conta a divulga\u00e7\u00e3o dos Nonfarm Payrolls e dos dados do ISM, antecipamos volatilidade elevada. Acreditamos que a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre ETFs de ouro ou sobre futuros oferece uma forma de risco definido para aproveitar um potencial movimento adicional em alta, caso os dados venham fracos, refor\u00e7ando a ideia de que a Fed far\u00e1 uma pausa. Esta estrat\u00e9gia permite participar numa subida, limitando ao mesmo tempo perdas potenciais caso a narrativa se altere subitamente.<\/p>\n
Ainda assim, \u00e9 necess\u00e1rio manter cautela, uma vez que a situa\u00e7\u00e3o \u00e9 fluida e os respons\u00e1veis da Fed t\u00eam transmitido sinais mistos. Se o acordo de cessar-fogo falhar ou se o relat\u00f3rio de emprego de maio surpreender em alta, as probabilidades de subida de taxas voltar\u00e3o a disparar, exercendo press\u00e3o negativa imediata sobre o ouro. Uma quebra clara abaixo do n\u00edvel de 4.500 d\u00f3lares seria, para n\u00f3s, o sinal de que este movimento de alta esgotou.<\/p>\n
Historicamente, observ\u00e1mos padr\u00f5es semelhantes em que a remo\u00e7\u00e3o de um pr\u00e9mio de risco geopol\u00edtico faz o mercado voltar a focar-se totalmente na pol\u00edtica dos bancos centrais. Em per\u00edodos anteriores de acalmia das tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente, a dire\u00e7\u00e3o final do ouro foi ditada pelo ciclo de taxas de juro da Reserva Federal, e n\u00e3o pelo desvanecer do conflito. Esperamos que esta din\u00e2mica se repita ao longo do pr\u00f3ximo m\u00eas.<\/p>\n
Estamos tamb\u00e9m a acompanhar de perto o \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA (DXY) para confirma\u00e7\u00e3o desta tend\u00eancia. Um d\u00f3lar mais fraco, em simult\u00e2neo com a queda do petr\u00f3leo, daria um forte impulso ao ouro. Se o DXY romper abaixo do suporte recente em 104,20, refor\u00e7aria a nossa vis\u00e3o de que o ouro est\u00e1 a apontar para a pr\u00f3xima resist\u00eancia, perto da m\u00e9dia m\u00f3vel em 4.588.<\/p>\n\n\n