O USD\/JPY manteve-se perto de 159,20 na sexta-feira, com o D\u00f3lar apoiado ap\u00f3s os dados de infla\u00e7\u00e3o dos EUA estabilizarem e o Iene fraco, uma vez que o percurso da pol\u00edtica do Banco do Jap\u00e3o permaneceu incerto. O PCE subjacente manteve-se inalterado em 3,3% em termos hom\u00f3logos em abril, refor\u00e7ando as expectativas de que a Reserva Federal poder\u00e1 manter as taxas mais elevadas durante mais tempo. No Jap\u00e3o, o IPC subjacente de T\u00f3quio abrandou para 1,4% em termos hom\u00f3logos em maio, permanecendo abaixo da meta de 2% do BoJ pelo quarto m\u00eas consecutivo, mesmo com a produ\u00e7\u00e3o industrial a recuperar em abril.<\/p>\n
Numa perspetiva de quatro horas, o par negociava a 159,24 e continuou dentro de um intervalo, entre suporte pr\u00f3ximo e resist\u00eancia superior. O pre\u00e7o manteve-se acima da SMA de 100 per\u00edodos em 158,48, mas continuou limitado pela SMA de 20 per\u00edodos em 159,36, que tamb\u00e9m coincide com uma barreira horizontal. O RSI situava-se em torno de 49. A resist\u00eancia foi identificada em 159,25 e depois em 159,36, enquanto o suporte foi observado em 159,20 e 159,10; um piso mais profundo encontra-se perto de 158,48.<\/p>\n
Consideramos que o enredo fundamental de um d\u00f3lar forte face ao iene permanece plenamente v\u00e1lido. A persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o nos EUA, com o PCE subjacente a manter-se em 3,3%, sugere que a Reserva Federal n\u00e3o dever\u00e1 cortar taxas t\u00e3o cedo. Esta diverg\u00eancia de pol\u00edtica face ao Banco do Jap\u00e3o, que lida com uma infla\u00e7\u00e3o abaixo da sua meta de 2%, \u00e9 o principal motor deste par cambial.<\/p>\n
Com o USD\/JPY a negociar perto de 159,20, \u00e9 essencial estarmos muito atentos ao risco de interven\u00e7\u00e3o por parte das autoridades japonesas. Assistimos a interven\u00e7\u00f5es significativas de compra de ienes em abril e maio de 2024, quando a taxa ultrapassou o n\u00edvel de 160, provocando quedas acentuadas e s\u00fabitas de 3% ou mais em poucas horas. Este hist\u00f3rico torna arriscado manter posi\u00e7\u00f5es longas diretas sem algum tipo de prote\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Tendo isto em conta, consideramos que spreads de call em alta (bull call spreads) s\u00e3o uma estrat\u00e9gia adequada para as pr\u00f3ximas semanas. Comprar uma op\u00e7\u00e3o call com um pre\u00e7o de exerc\u00edcio ligeiramente acima do n\u00edvel atual, como 159,50, e, em simult\u00e2neo, vender uma call com strike mais elevado, talvez em 161,00, permite beneficiar de uma subida moderada. Esta estrat\u00e9gia limita o risco caso as autoridades japonesas decidam intervir de forma inesperada.<\/p>\n
Vemos tamb\u00e9m uma oportunidade no aumento da volatilidade impl\u00edcita, que frequentemente antecede movimentos relevantes no mercado cambial. O Cboe\/CME FX Yen Volatility Index tem vindo a subir, mostrando recentemente uma leitura a 30 dias perto de 9,5%, mas esta poder\u00e1 disparar de forma significativa, como aconteceu durante as interven\u00e7\u00f5es de 2024, quando ultrapassou 12%. Para traders que antecipem um movimento brusco de rutura em qualquer dire\u00e7\u00e3o, a compra de straddles ou strangles longos poder\u00e1 revelar-se rent\u00e1vel.<\/p>\n
Para quem j\u00e1 tenha exposi\u00e7\u00e3o longa, a compra de op\u00e7\u00f5es put fora do dinheiro \u00e9 uma cobertura prudente. Uma put com strike em torno do suporte de 158,50 pode oferecer prote\u00e7\u00e3o eficaz em queda por um pr\u00e9mio relativamente baixo. Funciona como um seguro contra uma invers\u00e3o abrupta causada por interven\u00e7\u00e3o ou por uma mudan\u00e7a s\u00fabita do sentimento de mercado.<\/p>\n\n\n