O ouro recuperou na sexta-feira, enquanto os mercados avaliavam as hip\u00f3teses de um acordo EUA\u2013Ir\u00e3o, com o XAU\/USD a negociar perto de 4.583 d\u00f3lares, depois de ter ca\u00eddo para um m\u00ednimo de dois meses de 4.366 d\u00f3lares na quinta-feira. O apetite pelo risco melhorou ap\u00f3s Donald Trump ter dito que o bloqueio naval seria levantado e que se reuniria na Situation Room para tomar uma \u201cdecis\u00e3o final\u201d sobre o Ir\u00e3o, na sequ\u00eancia de uma not\u00edcia do Axios sobre um memorando de entendimento de 60 dias que prolongaria o cessar-fogo e reabriria o Estreito de Ormuz, embora a Tasnim tenha dito que o acordo n\u00e3o est\u00e1 finalizado nem confirmado. O petr\u00f3leo recuou com estes desenvolvimentos, com o WTI em torno de 85 d\u00f3lares por barril e a caminho da primeira queda mensal em cinco meses; ainda assim, os pre\u00e7os elevados do crude mantiveram a infla\u00e7\u00e3o no centro das aten\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
O vai-e-vem entre a melhoria do sentimento e a pol\u00edtica monet\u00e1ria deixou o d\u00f3lar norte-americano mais fraco, com o DXY perto de 98,80, ap\u00f3s um m\u00e1ximo de sete semanas de 99,54 na quinta-feira. O ouro permanecia, ainda assim, no caminho para uma terceira queda mensal, uma vez que a comunica\u00e7\u00e3o agressiva (hawkish) da Fed, refor\u00e7ada pelos dados do PCE e pela meta de infla\u00e7\u00e3o de 2%, sustentou um cen\u00e1rio de juros \u201cmais altos por mais tempo\u201d. Em termos t\u00e9cnicos, o pre\u00e7o situava-se ligeiramente abaixo da SMA de 20 dias das Bandas de Bollinger, em 4.587,97 d\u00f3lares, com a banda superior perto de 4.761 d\u00f3lares e a inferior em torno de 4.414,50 d\u00f3lares; o RSI estava pr\u00f3ximo de 48 e o ADX perto de 24, apontando para consolida\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Dada a elevada incerteza em torno do acordo EUA-Ir\u00e3o, acreditamos que a volatilidade \u00e9 o tema mais direto para negociar nas pr\u00f3ximas semanas. O \u00edndice de volatilidade do crude da CBOE (OVX) j\u00e1 subiu mais de 15% esta semana, mostrando que o mercado de op\u00e7\u00f5es est\u00e1 a precificar um movimento significativo no crude WTI. Vemos valor na utiliza\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es, como straddles, que beneficiam de uma grande oscila\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o em qualquer dire\u00e7\u00e3o, independentemente de o acordo ter sucesso ou falhar.<\/p>\n\n
Esta situa\u00e7\u00e3o lembra o per\u00edodo que antecedeu o acordo JCPOA de 2015. Na altura, o crude WTI caiu quase 20% no m\u00eas em que o acordo final foi anunciado, destacando a rapidez com que uma desescalada geopol\u00edtica pode reajustar os pre\u00e7os no mercado energ\u00e9tico. Um fracasso destas novas conversa\u00e7\u00f5es poderia, com a mesma facilidade, fazer os pre\u00e7os regressarem \u00e0 zona dos 100 d\u00f3lares que vimos no in\u00edcio deste ano.<\/p>\n\n
No caso do ouro, o quadro \u00e9 muito menos claro, tornando as estrat\u00e9gias de negocia\u00e7\u00e3o em intervalo (range-bound) mais apelativas. Embora um d\u00f3lar mais fraco, decorrente de um acordo bem-sucedido, seja favor\u00e1vel, a diminui\u00e7\u00e3o correspondente do risco geopol\u00edtico atua como vento contr\u00e1rio. Consideramos que vender pr\u00e9mio atrav\u00e9s de estrat\u00e9gias como um iron condor no XAU\/USD, que beneficia se o metal se mantiver aproximadamente entre 4.400 e 4.800 d\u00f3lares, \u00e9 uma abordagem prudente.<\/p>\n\n
A postura agressiva da Reserva Federal continuar\u00e1 a limitar o potencial do ouro. A mais recente leitura da infla\u00e7\u00e3o Core PCE, de 4,1%, \u00e9 mais do dobro da meta da Fed, dando aos decisores todos os motivos para manter uma pol\u00edtica restritiva. Este ambiente de juros elevados aumenta o custo de oportunidade de deter ouro, que n\u00e3o gera rendimento, reduzindo o seu apelo mesmo enquanto cobertura (hedge).<\/p>\n\n
O d\u00f3lar norte-americano est\u00e1 preso num bra\u00e7o-de-ferro semelhante, pressionado em baixa pela melhoria do sentimento de risco, mas sustentado pelas expectativas de juros elevados. Este conflito leva-nos a ser cautelosos quanto a assumir uma vis\u00e3o direcional forte sobre o DXY. Em vez disso, estamos a analisar op\u00e7\u00f5es sobre futuros cambiais para cobrir exposi\u00e7\u00f5es existentes ou realizar opera\u00e7\u00f5es t\u00e1ticas sobre movimentos de curto prazo.<\/p>\n\n\n