O crescimento resiliente dos EUA e a infla\u00e7\u00e3o PCE persistentemente elevada mantiveram o d\u00f3lar apoiado, mesmo com a melhoria do sentimento de risco na sequ\u00eancia dos progressos rumo a um acordo EUA-Ir\u00e3o. O \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) tem negociado num intervalo de 96,00\u2013100,00 h\u00e1 quase um ano, enquanto a infla\u00e7\u00e3o PCE, tanto a global como a subjacente, tem permanecido acima da proje\u00e7\u00e3o do FOMC para 2026 de 2,7%. O PCE de servi\u00e7os subjacentes excluindo habita\u00e7\u00e3o situou-se em 3,5% em termos hom\u00f3logos em abril, pelo segundo m\u00eas consecutivo, mantendo-se bem acima do ritmo compat\u00edvel com um regresso ao objetivo de 2,0% da Reserva Federal.<\/p>\n\n
A estimativa GDPNow do Fed de Atlanta para o 2T arrefeceu para 3,8% de crescimento anualizado, face a 4,3% na atualiza\u00e7\u00e3o de 21 de maio, mas continua a apontar para uma expans\u00e3o acima da tend\u00eancia. Os dados de PMI de maio tamb\u00e9m indicam um alargamento da vantagem de crescimento dos EUA face aos pares. Em separado, not\u00edcias de um acordo iminente entre os EUA e o Ir\u00e3o alimentaram uma recupera\u00e7\u00e3o dos ativos de risco, sendo referido que o enquadramento incluiria uma extens\u00e3o de 60 dias do cessar-fogo e a reabertura do Estreito de Ormuz.<\/p>\n\n
Tendo em conta a robustez da economia norte-americana, vemos o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) em posi\u00e7\u00e3o de romper, nas pr\u00f3ximas semanas, o teto de 100,00 que se tem mantido h\u00e1 muito. \u00c0 data de hoje, 29 de maio de 2026, o DXY negoceia em torno de 99,85, a testar o limite superior do intervalo. A persistente superioridade do desempenho econ\u00f3mico dos EUA est\u00e1 a fornecer um forte vento de cauda que o al\u00edvio geopol\u00edtico n\u00e3o consegue compensar totalmente.<\/p>\n\n
A Reserva Federal tem margem de manobra limitada devido \u00e0 infla\u00e7\u00e3o teimosamente elevada, o que apoia um d\u00f3lar mais forte. Dados recentes mostraram que o Core PCE, a medida de infla\u00e7\u00e3o preferida pela Fed, ficou em 3,1% em termos hom\u00f3logos em abril, bem acima do objetivo de 2,0% e at\u00e9 acima da pr\u00f3pria proje\u00e7\u00e3o da Fed de 2,7% para o ano. Isto torna altamente improv\u00e1veis cortes de juros no curto prazo, pelo que devemos considerar posicionamento em futuros de SOFR que aposte na manuten\u00e7\u00e3o das taxas em n\u00edveis elevados at\u00e9 ao terceiro trimestre.<\/p>\n\n
O crescimento dos EUA continua a superar o dos seus pares globais, refor\u00e7ando a domin\u00e2ncia do d\u00f3lar. Embora o modelo GDPNow do Fed de Atlanta tenha revisto em baixa a previs\u00e3o de crescimento do 2T para 3,8%, o mais recente S&P Global US Composite PMI de maio subiu para 54,4, um m\u00e1ximo de dois anos, em forte contraste com a leitura da Zona Euro de 51,9. Esta diverg\u00eancia sugere que opera\u00e7\u00f5es com derivados favor\u00e1veis ao d\u00f3lar face ao euro, como a compra de op\u00e7\u00f5es put no par EUR\/USD, s\u00e3o justificadas.<\/p>\n\n
Historicamente, per\u00edodos de superior desempenho econ\u00f3mico dos EUA em termos sincronizados e de uma Fed com vi\u00e9s hawkish levaram a subidas sustentadas do d\u00f3lar, semelhantes ao observado em 2022. Devemos, por isso, considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre o DXY ou sobre ETFs que repliquem o d\u00f3lar, para captar este potencial movimento ascendente. Um rompimento em alta do n\u00edvel 100,00 poder\u00e1 desencadear um movimento r\u00e1pido em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 zona de 102,50.<\/p>\n\n
Embora o progresso no acordo EUA-Ir\u00e3o esteja a melhorar o sentimento de risco, vemos isso como um fator secund\u00e1rio para o d\u00f3lar. Qualquer fraqueza tempor\u00e1ria do d\u00f3lar resultante desta not\u00edcia deve ser encarada como uma oportunidade para entrar em posi\u00e7\u00f5es long a n\u00edveis mais favor\u00e1veis. Os fundamentos econ\u00f3micos subjacentes \u2014 infla\u00e7\u00e3o elevada e crescimento robusto \u2014 continuam a ser os principais e mais duradouros motores da for\u00e7a do d\u00f3lar.<\/p>\n\n\n