O PIB do Canad\u00e1 ficou estagnado em termos trimestrais no primeiro trimestre de 2026, ap\u00f3s uma contra\u00e7\u00e3o de 0,2% no quarto trimestre de 2025, de acordo com a Statistics Canada. Em termos anualizados, a produ\u00e7\u00e3o recuou 0,1%, face a uma previs\u00e3o de mercado de crescimento de 1,5%. O dinamismo tamb\u00e9m enfraqueceu no final do trimestre, com o PIB a cair 0,1% em mar\u00e7o, em cadeia mensal.<\/p>\n\n
O d\u00f3lar canadiano enfraqueceu ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o. O USD\/CAD subiu 0,25% no dia para 1,3820 na rea\u00e7\u00e3o imediata aos dados.<\/p>\n\n
Tendo em conta que a economia do Canad\u00e1 estagnou, estamos a ajustar a nossa perspetiva para a trajet\u00f3ria das taxas de juro do Banco do Canad\u00e1 no restante do ano. O mercado foi apanhado de surpresa pelo registo negativo do PIB anualizado, em forte contraste com o crescimento de 1,5% que era esperado. Esta surpresa aumenta significativamente a press\u00e3o sobre o banco central para considerar um afrouxamento da pol\u00edtica monet\u00e1ria, de forma a estimular o crescimento.<\/p>\n\n
Acreditamos que o d\u00f3lar canadiano est\u00e1 posicionado para maior fraqueza face ao d\u00f3lar norte-americano nas pr\u00f3ximas semanas. Com o USD\/CAD agora a negociar acima de 1,3800, vemos um caminho claro rumo ao n\u00edvel de 1,4000, sobretudo porque os diferenciais de taxas de juro dever\u00e3o evoluir a favor do \u201cgreenback\u201d. Historicamente, em per\u00edodos de fraco desempenho econ\u00f3mico como em 2020, o par mostrou que consegue subir de forma significativa num curto espa\u00e7o de tempo.<\/p>\n\n
A forte diverg\u00eancia face \u00e0s expectativas \u00e9 um sinal claro de que se deve antecipar maior volatilidade nos ativos canadianos. A volatilidade impl\u00edcita a um m\u00eas nas op\u00e7\u00f5es de USD\/CAD j\u00e1 subiu de cerca de 7% para acima de 8,5%, e esperamos que esta tend\u00eancia continue. Estamos a procurar comprar op\u00e7\u00f5es call de USD\/CAD para obter exposi\u00e7\u00e3o a subidas, ao mesmo tempo que delimitamos o risco neste contexto de incerteza.<\/p>\n\n
Estamos tamb\u00e9m a reposicionar-nos no mercado de derivados de taxas de juro para refletir um Banco do Canad\u00e1 mais \u201cdovish\u201d. Os swaps indexados \u00e0 taxa overnight est\u00e3o agora a incorporar uma probabilidade superior a 80% de um corte de 25 pontos base na reuni\u00e3o de julho do banco. Trata-se de uma mudan\u00e7a dram\u00e1tica face \u00e0 semana passada, quando as probabilidades estavam abaixo de 20%, criando oportunidades em instrumentos ligados \u00e0s taxas de juro canadianas de curto prazo.<\/p>\n\n
Por fim, temos de monitorizar fatores externos, em particular o pre\u00e7o do petr\u00f3leo, que \u00e9 um motor-chave da economia canadiana. Com o crude West Texas Intermediate atualmente a negociar abaixo de 80 d\u00f3lares por barril, qualquer nova descida, devido a uma perce\u00e7\u00e3o de fraqueza da procura global, agravaria o sentimento negativo em torno do \u201cloonie\u201d. Esta fragilidade das mat\u00e9rias-primas serviria para refor\u00e7ar a nossa tese baixista para o d\u00f3lar canadiano.<\/p>\n\n\n