O produto interno bruto (PIB) real do Canad\u00e1 recuou 0,1% em cadeia em mar\u00e7o, ficando abaixo da expectativa consensual de 0%. O dado aponta para uma ligeira contra\u00e7\u00e3o no final do primeiro trimestre, ap\u00f3s um per\u00edodo em que a produ\u00e7\u00e3o mensal tinha permanecido, em termos gerais, est\u00e1vel.<\/p>\n
Os dados assinalam uma leitura mais fraca do que o previsto para mar\u00e7o, com a queda de 0,1% a ficar aqu\u00e9m das estimativas que apontavam para aus\u00eancia de varia\u00e7\u00e3o. O PIB mensal \u00e9 um input fundamental nas avalia\u00e7\u00f5es do momentum de crescimento no curto prazo e pode moldar as expectativas para as perspetivas econ\u00f3micas.<\/p>\n
A contra\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica inesperada de -0,1% em mar\u00e7o confirma a tend\u00eancia de arrefecimento que v\u00ednhamos a antecipar. Este ponto de dados, embora seja de h\u00e1 dois meses, refor\u00e7a significativamente o argumento para o Banco do Canad\u00e1 come\u00e7ar a cortar as taxas de juro. Os n\u00fameros recentes da infla\u00e7\u00e3o, que mostram uma descida para 2,6%, sustentam ainda mais a vis\u00e3o de que o banco central tem margem para atuar.<\/p>\n
Acreditamos que isto exerce press\u00e3o descendente direta sobre o d\u00f3lar canadiano, sobretudo face ao d\u00f3lar norte-americano, onde a Reserva Federal se mant\u00e9m mais hawkish. Historicamente, per\u00edodos de diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria conduziram a um CAD mais fraco, como em 2015, quando o Banco do Canad\u00e1 cortou taxas enquanto a Fed se manteve firme. Estamos, por isso, a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call no par USD\/CAD para capitalizar esta tend\u00eancia esperada ao longo das pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Esta fraqueza econ\u00f3mica torna tamb\u00e9m atrativos os futuros de taxas de juro canadianas, uma vez que o mercado est\u00e1 agora a precificar uma probabilidade superior a 75% de um corte de taxas na reuni\u00e3o de julho do Banco do Canad\u00e1. Vemos valor em assumir posi\u00e7\u00f5es longas em contratos como os Three-Month Canadian Bankers’ Acceptance Futures (BAX), para nos posicionarmos para a queda das yields. O PIB fraco \u00e9 o catalisador que pode elevar ainda mais estas probabilidades.<\/p>\n
Para o mercado acionista, uma economia a abrandar \u00e9 um fator adverso para o \u00edndice S&P\/TSX 60, em particular para setores sens\u00edveis \u00e0s taxas de juro, como a banca e as a\u00e7\u00f5es de consumo discricion\u00e1rio. Estamos a analisar a compra de op\u00e7\u00f5es put de prote\u00e7\u00e3o em ETF que acompanham o mercado canadiano mais amplo, como o XIU. Esta estrat\u00e9gia permite-nos cobrir o risco de uma potencial corre\u00e7\u00e3o impulsionada por resultados empresariais mais fracos nos pr\u00f3ximos trimestres.<\/p>\n\n\n