O produto interno bruto (PIB) anualizado do Canad\u00e1 recuou 0,1% no primeiro trimestre, ficando aqu\u00e9m das expectativas do mercado, que apontavam para 1,5%. O dado sugere um arranque de ano mais fraco do que o projetado e contrasta com o ritmo de crescimento antecipado pelos economistas.<\/p>\n
O desvio entre o resultado efetivo e a estimativa de consenso poder\u00e1 influenciar, no curto prazo, as avalia\u00e7\u00f5es sobre a procura interna e a trajet\u00f3ria mais ampla da atividade econ\u00f3mica. A aten\u00e7\u00e3o dever\u00e1 agora centrar-se em perceber se os pr\u00f3ximos indicadores confirmam um abrandamento mais generalizado ou se se trata de uma quebra pontual num trimestre.<\/p>\n
Esta contra\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica inesperada altera de forma substancial as perspetivas para a pol\u00edtica do Banco do Canad\u00e1. Consideramos que a discuss\u00e3o dever\u00e1 passar de manter as taxas inalteradas para o calend\u00e1rio do pr\u00f3ximo corte de taxas. O mercado foi apanhado de surpresa, e estes dados aumentam significativamente a probabilidade de um al\u00edvio da pol\u00edtica monet\u00e1ria antes do final do ver\u00e3o.<\/p>\n
Tendo em conta a maior probabilidade de um corte de taxas, antecipamos uma fraqueza significativa do d\u00f3lar canadiano. A taxa de c\u00e2mbio USD\/CAD j\u00e1 disparou acima de 1,3800 com a not\u00edcia, um n\u00edvel t\u00e9cnico importante. Estamos a posicionar-nos para mais desvaloriza\u00e7\u00e3o do \u201cloonie\u201d atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/CAD com vencimentos em julho e agosto.<\/p>\n
Antecipamos tamb\u00e9m uma subida das obriga\u00e7\u00f5es do Governo do Canad\u00e1, \u00e0 medida que o mercado incorpora taxas de juro mais baixas. As yields da obriga\u00e7\u00e3o do Governo do Canad\u00e1 a 10 anos j\u00e1 ca\u00edram 15 pontos base esta manh\u00e3. Para tirar partido deste movimento, estamos a comprar contratos de futuros sobre obriga\u00e7\u00f5es canadianas, esperando que os pre\u00e7os continuem a subir \u00e0 medida que as yields recuam mais.<\/p>\n
O mercado acionista canadiano dever\u00e1 enfrentar ventos contr\u00e1rios perante estes sinais claros de abrandamento da economia. Estamos a comprar op\u00e7\u00f5es put sobre o \u00edndice S&P\/TSX 60 para cobertura contra uma potencial queda, uma vez que receios de recess\u00e3o podem penalizar especialmente setores c\u00edclicos como o financeiro e o energ\u00e9tico. Esta estrat\u00e9gia tamb\u00e9m permite beneficiar do aumento, quase certo, da volatilidade dos mercados.<\/p>\n
Esta situa\u00e7\u00e3o lembra os dados econ\u00f3micos inesperados observados no in\u00edcio de 2015, que precederam um ciclo de cortes de taxas n\u00e3o antecipado por parte do Banco do Canad\u00e1. Nessa altura, o d\u00f3lar canadiano enfraqueceu de forma consider\u00e1vel ao longo dos seis meses seguintes. Estamos a posicionar-nos para que se desenvolva uma tend\u00eancia compar\u00e1vel, embora possivelmente mais moderada, ao longo deste ver\u00e3o.<\/p>\n\n\n