O \u00edndice de pre\u00e7os no consumidor (IPC) da Alemanha subiu 2,6% em termos hom\u00f3logos em maio, ficando abaixo da previs\u00e3o de 2,8%. O resultado aponta para uma leitura de infla\u00e7\u00e3o mais moderada do que a que os mercados tinham incorporado para o m\u00eas.<\/p>\n
O desvio face \u00e0s expectativas poder\u00e1 influenciar, no curto prazo, a avalia\u00e7\u00e3o das press\u00f5es sobre os pre\u00e7os na maior economia da Europa. Surge ap\u00f3s um per\u00edodo de monitoriza\u00e7\u00e3o apertada das tend\u00eancias de infla\u00e7\u00e3o, numa altura em que os decisores ponderam a persist\u00eancia das leituras do IPC global.<\/p>\n
Com a infla\u00e7\u00e3o alem\u00e3 a revelar-se mais fraca do que o esperado, em 2,6%, vemos isto como um sinal claro para o Banco Central Europeu. Este dado refor\u00e7a o argumento a favor de uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais acomodat\u00edcia mais cedo do que mais tarde. A tend\u00eancia desinflacionista na maior economia da Zona Euro n\u00e3o pode ser ignorada pelos decisores.<\/p>\n
Esta not\u00edcia altera de imediato as perspetivas para os derivados de taxas de juro. Estamos a assistir a um ajustamento do pricing de mercado para a pr\u00f3xima reuni\u00e3o do BCE, com a probabilidade de um corte de 25 pontos base em julho a ultrapassar agora os 70%, face a 50% ainda ontem. Em consequ\u00eancia, deveremos considerar aumentar as posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de taxas de juro de curto prazo, como os referenciados \u00e0 Euribor.<\/p>\n
No mercado cambial, isto refor\u00e7a uma vis\u00e3o negativa para o euro. O alargamento do diferencial de taxas de juro face aos EUA dever\u00e1 pressionar o par EUR\/USD, que tem tido dificuldade em manter-se acima de 1,08 no \u00faltimo m\u00eas. Consideramos a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre EUR\/USD uma estrat\u00e9gia prudente para proteger contra, ou beneficiar de, uma eventual queda em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 1,0650.<\/p>\n
Este enquadramento dever\u00e1 ser favor\u00e1vel \u00e0s a\u00e7\u00f5es europeias. A perspetiva de custos de financiamento mais baixos melhora as expetativas de resultados das empresas, sobretudo para \u00edndices alem\u00e3es como o DAX. Recordamos o rally de mercado em meados de 2024, quando o BCE iniciou o seu \u00faltimo ciclo de cortes, o que dever\u00e1 incentivar-nos a refor\u00e7ar posi\u00e7\u00f5es em op\u00e7\u00f5es call sobre o \u00edndice Euro Stoxx 50.<\/p>\n\n\n