O \u00cdndice Harmonizado de Pre\u00e7os no Consumidor (IHPC) da Alemanha subiu 2,7% em termos hom\u00f3logos em maio, ficando abaixo da previs\u00e3o de 2,8%. O dado aponta para um resultado de infla\u00e7\u00e3o ligeiramente mais brando do que o que os mercados tinham antecipado.<\/p>\n\n
Os dados referem-se \u00e0 taxa hom\u00f3loga de maio e comparam a medida do IHPC com as expectativas. N\u00e3o foi disponibilizado no comunicado qualquer detalhe adicional por componentes de pre\u00e7os, nem valores em termos mensais.<\/p>\n\n
Com a infla\u00e7\u00e3o alem\u00e3 a revelar-se mais fraca do que o esperado, em 2,7%, entendemos que o Banco Central Europeu passa a ter maior margem para aliviar a sua pol\u00edtica monet\u00e1ria. Este dado \u00e9 relevante, na medida em que questiona a narrativa de infla\u00e7\u00e3o persistente na maior economia da Zona Euro. Nas pr\u00f3ximas semanas, o nosso foco ser\u00e1 ajustar o posicionamento para um BCE mais dovish do que o que o mercado tem refletido nos pre\u00e7os.<\/p>\n\n
Estamos a rever a nossa perspetiva sobre os futuros de taxas de juro de curto prazo, em particular os associados \u00e0 EURIBOR. A probabilidade de um corte de taxas pelo BCE at\u00e9 ao final do terceiro trimestre, que ontem se situava em 55%, ter\u00e1 provavelmente subido para mais perto de 70% com esta not\u00edcia. Vemos valor em posicionarmo-nos para uma descida das yields \u00e0 medida que avan\u00e7amos para as reuni\u00f5es de ver\u00e3o.<\/p>\n\n
Este enquadramento torna-nos mais cautelosos em rela\u00e7\u00e3o ao euro, uma vez que os diferenciais de taxas de juro poder\u00e3o evoluir contra a moeda \u00fanica, sobretudo face ao d\u00f3lar norte-americano. Assim, estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o par EUR\/USD como uma forma eficiente em termos de custo de expressar uma vis\u00e3o negativa. O par j\u00e1 evidenciou fraqueza, recuando 0,4% esta semana para perto de 1,0820, e este dado poder\u00e1 desencadear um teste a n\u00edveis de suporte mais baixos.<\/p>\n\n
Para as a\u00e7\u00f5es, a perspetiva de taxas mais baixas funciona como um fator de suporte, e estamos a avaliar estrat\u00e9gias com derivados de vi\u00e9s positivo sobre o \u00edndice alem\u00e3o DAX. Historicamente, per\u00edodos em que a infla\u00e7\u00e3o abranda enquanto o crescimento econ\u00f3mico se mant\u00e9m est\u00e1vel t\u00eam sido favor\u00e1veis para as a\u00e7\u00f5es, \u00e0 semelhan\u00e7a da mudan\u00e7a de \u201cpivot\u201d observada no final de 2023. Estamos a ponderar a compra de op\u00e7\u00f5es call com vencimentos em julho e agosto para beneficiar de uma potencial valoriza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n