O saldo da balan\u00e7a comercial da \u00c1frica do Sul estreitou para 15,16 mil milh\u00f5es de rands em abril, abaixo dos 31,87 mil milh\u00f5es registados no m\u00eas anterior. O dado mais recente aponta para um excedente menor em termos nominais, revertendo parte da melhoria observada no m\u00eas anterior.<\/p>\n
A mudan\u00e7a indica que, ao longo do m\u00eas, a diferen\u00e7a entre as receitas de exporta\u00e7\u00e3o e a despesa com importa\u00e7\u00f5es diminuiu. Com o saldo a manter-se positivo, as exporta\u00e7\u00f5es continuaram a superar as importa\u00e7\u00f5es, mas por uma margem mais reduzida face a mar\u00e7o.<\/p>\n
A forte queda do excedente comercial da \u00c1frica do Sul \u00e9 um sinal significativamente \u201cbearish\u201d para o rand. Consideramos que isto tende a enfraquecer a moeda, uma vez que entram menos d\u00f3lares no pa\u00eds para serem convertidos em ZAR. Antecipamos que o par USD\/ZAR, atualmente a negociar em torno de 20,50, teste n\u00edveis mais elevados nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Acreditamos que este recuo reflete problemas estruturais persistentes, em particular os estrangulamentos log\u00edsticos nos portos, que t\u00eam travado as exporta\u00e7\u00f5es de carv\u00e3o e min\u00e9rio de ferro. Dados do Minerals Council indicam que as inefici\u00eancias ferrovi\u00e1rias custaram ao setor de commodities a granel mais de 50 mil milh\u00f5es de rands em oportunidades perdidas no ano passado, uma tend\u00eancia que aparenta estar a prosseguir. A recente fraqueza dos pre\u00e7os dos metais do grupo da platina, com uma queda de cerca de 15% em termos hom\u00f3logos, tamb\u00e9m comprimiu os valores exportados.<\/p>\n
Em resposta, estamos a analisar estrat\u00e9gias com derivados que beneficiem de um rand mais fraco. Estamos a refor\u00e7ar posi\u00e7\u00f5es longas em USD\/ZAR atrav\u00e9s de contratos a prazo (forwards) e a comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o USD fora do dinheiro (out-of-the-money), com vencimentos em julho. Estas op\u00e7\u00f5es oferecem uma forma eficiente em termos de custo de obter exposi\u00e7\u00e3o a um potencial movimento acentuado acima do n\u00edvel 21,00.<\/p>\n
Na Bolsa de Joanesburgo, esperamos uma diverg\u00eancia clara de desempenho. Estamos a utilizar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) para nos posicionarmos para quedas em empresas dependentes de importa\u00e7\u00f5es, como retalhistas e fabricantes dom\u00e9sticos, que v\u00e3o enfrentar press\u00e3o nas margens. Em contrapartida, vemos valor em comprar calls sobre grandes empresas mineiras e de recursos naturais com receitas em d\u00f3lares, que beneficiam de uma taxa de c\u00e2mbio mais fraca.<\/p>\n
Estes dados do com\u00e9rcio externo tamb\u00e9m complicam as perspetivas para as taxas de juro, o que poder\u00e1 aumentar a volatilidade do mercado. O South African Reserve Bank poder\u00e1 ser for\u00e7ado a adotar um tom mais \u201chawkish\u201d para defender a moeda e conter a infla\u00e7\u00e3o importada. Assim, iremos monitorizar os swaps de taxas de juro para detetar qualquer altera\u00e7\u00e3o nas expectativas de uma subida de taxas mais tarde este ano.<\/p>\n\n\n