A economia do Brasil cresceu 1,1% em termos trimestrais no primeiro trimestre, acima das expectativas de 1,0%. O resultado aponta para uma din\u00e2mica mais s\u00f3lida no curto prazo no arranque do ano, com o crescimento a correr ligeiramente acima das previs\u00f5es do mercado.<\/p>\n\n
A divulga\u00e7\u00e3o refor\u00e7a a evid\u00eancia de resili\u00eancia da atividade interna no per\u00edodo, medida pelo produto interno bruto. Com o resultado trimestral a superar a estimativa de consenso em 0,1 pontos percentuais, a aten\u00e7\u00e3o dever\u00e1 virar-se para a forma como o crescimento evolui ao longo dos pr\u00f3ximos trimestres.<\/p>\n\n
O PIB do 1T, acima do esperado, sugere uma resili\u00eancia subjacente na economia brasileira. Vemos isto como um catalisador para quebrar a recente estagna\u00e7\u00e3o dos ativos locais. O nosso foco imediato estar\u00e1 em posi\u00e7\u00f5es otimistas no \u00edndice Ibovespa, que este ano tem ficado atr\u00e1s de outros mercados emergentes.<\/p>\n\n
O Ibovespa tem negociado num intervalo apertado pr\u00f3ximo dos 125.000 h\u00e1 v\u00e1rias semanas, e estes dados podem desencadear um movimento de subida em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel dos 130.000. Estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call fora-do-dinheiro (out-of-the-money) sobre o ETF EWZ, com vencimentos em julho. Isto proporciona exposi\u00e7\u00e3o alavancada ao movimento de subida, ao mesmo tempo que delimita o nosso risco num mercado que continua vol\u00e1til.<\/p>\n\n
Este crescimento reduz a probabilidade de novos cortes da taxa Selic, que o banco central tem mantido em 9,5% num contexto de preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o, em torno de 4%. Uma postura mais hawkish dever\u00e1 apoiar o real brasileiro. Estamos a ponderar posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de USD\/BRL, uma vez que uma quebra abaixo do n\u00edvel-chave de 5,00 parece agora mais prov\u00e1vel.<\/p>\n\n
Embora a nossa vis\u00e3o direcional seja otimista, esperamos que a volatilidade impl\u00edcita aumente no curto prazo \u00e0 medida que o mercado assimila esta nova informa\u00e7\u00e3o. A venda de puts de curto prazo, com garantia em caixa (cash-secured), sobre grandes a\u00e7\u00f5es brasileiras como a Petrobras ou a Vale pode ser uma forma eficaz de encaixar pr\u00e9mio. Esta estrat\u00e9gia beneficia quer de um mercado em alta quer de um mercado lateralizado.<\/p>\n\n\n