O produto interno bruto (PIB) do Brasil cresceu 1,8% em termos hom\u00f3logos no primeiro trimestre, em linha com a previs\u00e3o do mercado de 1,8%. O resultado indica que a economia avan\u00e7ou ao ritmo antecipado pelos analistas, sem desvios face ao consenso.<\/p>\n
O dado do primeiro trimestre estabelece uma refer\u00eancia inicial para a atividade no in\u00edcio do ano e dever\u00e1 influenciar as avalia\u00e7\u00f5es do dinamismo no curto prazo. Com o crescimento alinhado com as proje\u00e7\u00f5es, a aten\u00e7\u00e3o dever\u00e1 deslocar-se para as pr\u00f3ximas divulga\u00e7\u00f5es e para os fatores subjacentes, de forma a confirmar a trajet\u00f3ria impl\u00edcita pela taxa anual de 1,8%.<\/p>\n
Com o crescimento do PIB do Brasil no primeiro trimestre a sair exatamente como esperado, em 1,8%, entendemos que se trata de um evento j\u00e1 incorporado nos pre\u00e7os de mercado. Esta aus\u00eancia de surpresa dever\u00e1 traduzir-se numa redu\u00e7\u00e3o da volatilidade impl\u00edcita dos ativos brasileiros nas pr\u00f3ximas semanas. Consideramos, por isso, que a venda de pr\u00e9mio em op\u00e7\u00f5es se torna uma estrat\u00e9gia atrativa.<\/p>\n
Estamos a procurar oportunidades para vender strangles ou straddles sobre os futuros do \u00edndice Ibovespa ou ETFs relacionados. O mercado eliminou uma pe\u00e7a-chave de risco de evento com este relat\u00f3rio do PIB, o que sugere que \u00e9 mais prov\u00e1vel um per\u00edodo de negocia\u00e7\u00e3o lateral (range-bound) do que uma grande rutura (breakout). Este ambiente \u00e9 ideal para estrat\u00e9gias que beneficiam da eros\u00e3o temporal (time decay) e de pre\u00e7os est\u00e1veis.<\/p>\n
O foco desloca-se agora por completo para o pr\u00f3ximo movimento do banco central na taxa Selic. Dados recentes mostram que a infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga tem sido persistente, mantendo-se em torno de 4,1%, acima do objetivo oficial. Este crescimento do PIB, est\u00e1vel mas pouco exuberante, d\u00e1 ao banco pouca raz\u00e3o para acelerar cortes de taxas, o que pode limitar o potencial de valoriza\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
No c\u00e2mbio, um banco central prudente ajuda a suportar o real brasileiro (BRL), ao manter um diferencial de taxas de juro atrativo face ao d\u00f3lar norte-americano. Vamos monitorizar os derivados sobre o par USD\/BRL em busca de sinais de estabilidade, uma vez que a estrat\u00e9gia de carry trade continua vi\u00e1vel. No entanto, quaisquer an\u00fancios inesperados de pol\u00edtica or\u00e7amental por parte do Governo poder\u00e3o introduzir volatilidade rapidamente.<\/p>\n
Estamos tamb\u00e9m a acompanhar de perto os fatores externos, em particular os pre\u00e7os das mat\u00e9rias-primas. Os dados de produ\u00e7\u00e3o industrial da China, divulgados na semana passada, mostraram uma ligeira desacelera\u00e7\u00e3o, o que pressionou os pre\u00e7os do min\u00e9rio de ferro, uma exporta\u00e7\u00e3o-chave do Brasil. Qualquer fragilidade adicional poder\u00e1 penalizar as principais a\u00e7\u00f5es do Ibovespa e funcionar como um obst\u00e1culo a qualquer subida do mercado.<\/p>\n\n\n