Os mercados est\u00e3o a incorporar uma subida das taxas do Banco Central Europeu na sua pr\u00f3xima reuni\u00e3o, enquanto o d\u00f3lar norte-americano perdeu for\u00e7a \u00e0 medida que as discuss\u00f5es de pol\u00edtica da Reserva Federal se alargam a reformas estruturais internas. O pr\u00f3ximo teste chega no FOMC de 16\u201317 de junho, depois de o comit\u00e9 ter votado 8\u20134 em abril para manter inalterada a taxa dos Fed Funds; um membro defendeu um corte de 25 pb, enquanto tr\u00eas se opuseram \u00e0 manuten\u00e7\u00e3o da linguagem de vi\u00e9s para flexibiliza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Com a Fed a debater governa\u00e7\u00e3o e comunica\u00e7\u00e3o, as expectativas para outros bancos centrais s\u00e3o mais direcionais, com os mercados a posicionarem-se para subidas nas pr\u00f3ximas reuni\u00f5es do BCE, do Banco do Jap\u00e3o e do Banco da Reserva da Nova Zel\u00e2ndia. O DBS apontou tamb\u00e9m para um potencial gatilho t\u00e9cnico para o euro, argumentando que um movimento do \u00edndice DXY abaixo de 98 poderia empurrar o EUR\/USD novamente acima de 1,18. O texto foi produzido com recurso a uma ferramenta de IA e revisto por um editor.<\/p>\n\n—\n\n
Vemos a desenvolver-se uma clara clivagem de pol\u00edtica entre a Reserva Federal e o Banco Central Europeu. A Fed aparenta estar dividida e focada em quest\u00f5es internas antes da reuni\u00e3o de meados de junho, enquanto o BCE est\u00e1 a sinalizar um caminho mais direto para o aperto monet\u00e1rio. A infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga global da Zona Euro em abril fixou-se em 2,9%, refor\u00e7ando o argumento a favor de uma subida de taxas iminente.<\/p>\n\n
Esta divis\u00e3o na Fed \u00e9 alimentada por dados econ\u00f3micos contradit\u00f3rios, tornando altamente incerto o pr\u00f3ximo passo. Embora o mais recente relat\u00f3rio do emprego nos EUA tenha acrescentado uns s\u00f3lidos 210.000 postos de trabalho, o ISM Manufacturing PMI caiu inesperadamente para 49,8, sinalizando uma potencial contra\u00e7\u00e3o. Este conflito interno est\u00e1 a pesar sobre o d\u00f3lar, que tem oscilado em torno do n\u00edvel de 98,50 no \u00edndice DXY.<\/p>\n\n—\n\n
Em contraste, as expectativas do mercado quanto \u00e0 a\u00e7\u00e3o do BCE s\u00e3o muito fortes, com os swaps de \u00edndice overnight a refletirem agora uma probabilidade de 85% de uma subida de 25 pontos base na reuni\u00e3o de 12 de junho. Estamos posicionados para uma quebra do DXY abaixo do n\u00edvel de 98,00. Isto poder\u00e1 ser o catalisador que leve o EUR\/USD, atualmente perto de 1,1720, a superar novamente a resist\u00eancia de 1,18.<\/p>\n\n
Tendo em conta este cen\u00e1rio, estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es call de EUR\/USD de curto prazo, com pre\u00e7os de exerc\u00edcio em torno de 1,1800. Estas op\u00e7\u00f5es, em particular as que expiram no final de junho ou em julho, oferecem uma forma eficiente em termos de custo de ganhar exposi\u00e7\u00e3o ao movimento de subida. Esta estrat\u00e9gia permite-nos beneficiar de um potencial impulso ascendente, definindo de forma clara o nosso risco m\u00e1ximo.<\/p>\n\n
Esta diverg\u00eancia de pol\u00edtica lembra-nos a din\u00e2mica observada em 2022, mas em sentido inverso. Nessa altura, o ciclo agressivo de subidas de taxas da Fed provocou uma forte valoriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar, enquanto o BCE ficava para tr\u00e1s. Agora, parece que os pap\u00e9is se est\u00e3o a inverter, podendo conduzir a um per\u00edodo de fraqueza sustentada do d\u00f3lar e de for\u00e7a do euro.<\/p>\n\n\n