O euro interrompeu na sexta-feira uma sequ\u00eancia de cinco sess\u00f5es de ganhos face ao iene, ap\u00f3s respons\u00e1veis japoneses terem alertado para movimentos especulativos nos mercados de JPY. O EUR\/JPY negociava em torno de 185,00, recuando face aos m\u00e1ximos da sess\u00e3o pr\u00f3ximos de 185,65, embora se mantivesse no caminho para a quarta subida semanal consecutiva. O secret\u00e1rio do Gabinete do Jap\u00e3o, Minor Kihara, afirmou estar \u201cextremamente preocupado\u201d com movimentos especulativos do iene e reiterou que o Governo tomar\u00e1 as medidas apropriadas nos mercados cambiais, sem mencionar qualquer n\u00edvel espec\u00edfico de c\u00e2mbio.<\/p>\n\n
A fraqueza do iene tem sido impulsionada pelos pre\u00e7os elevados do petr\u00f3leo e pelos rendimentos relativamente baixos das Obriga\u00e7\u00f5es do Governo do Jap\u00e3o (JGB), alargando o diferencial de taxas e sustentando fluxos de \u201ccarry trade\u201d. No Jap\u00e3o, o IPC de T\u00f3quio de maio abrandou, enquanto a produ\u00e7\u00e3o industrial acelerou e a taxa de desemprego recuou, mantendo vivas as expectativas de uma subida de taxas por parte do Banco do Jap\u00e3o (BoJ). Na zona euro, o PIB de Fran\u00e7a contraiu no 1.\u00ba trimestre em linha com as expectativas, e a infla\u00e7\u00e3o de maio subiu acima do objetivo de 2% do Banco Central Europeu (BCE), com o PIB e o IPC de It\u00e1lia previstos antes do IPC da Alemanha mais tarde na sess\u00e3o.<\/p>\n\n
Encaramos os coment\u00e1rios recentes do Governo japon\u00eas como um sinal de aviso claro para quem mant\u00e9m posi\u00e7\u00f5es longas em EUR\/JPY. A preocupa\u00e7\u00e3o verbal com \u201cmovimentos especulativos\u201d \u00e9 frequentemente o primeiro passo antes de uma interven\u00e7\u00e3o direta no mercado, criando um risco significativo no curto prazo. Isto sugere que a subida constante do par poder\u00e1 enfrentar uma revers\u00e3o s\u00fabita e acentuada.<\/p>\n\n
Devemos levar a amea\u00e7a de interven\u00e7\u00e3o a s\u00e9rio, uma vez que o Jap\u00e3o tem um hist\u00f3rico de a\u00e7\u00f5es decisivas. Olhando para tr\u00e1s, as autoridades gastaram um valor recorde de quase 10 bili\u00f5es de ienes na primavera de 2024 para apoiar a moeda, provando que os seus avisos s\u00e3o cred\u00edveis. Devemos, por isso, considerar a utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es put para proteger as nossas posi\u00e7\u00f5es de uma queda repentina semelhante nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
A raz\u00e3o fundamental para a fraqueza do iene, no entanto, n\u00e3o mudou: o enorme diferencial de taxas de juro. Com o rendimento da obriga\u00e7\u00e3o soberana japonesa a 10 anos pouco acima de 1%, enquanto a equivalente alem\u00e3 oferece mais de 2,5%, financiar-se em ienes para comprar euros continua a ser uma estrat\u00e9gia rent\u00e1vel. Este \u201ccarry trade\u201d subjacente dever\u00e1 continuar a apoiar o par EUR\/JPY no longo prazo.<\/p>\n\n
Uma press\u00e3o adicional sobre o iene vem dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, com o Brent a manter-se acima de 80 d\u00f3lares por barril, o que aumenta os custos para um importador de energia como o Jap\u00e3o. Em contraste, a infla\u00e7\u00e3o da zona euro ronda os 2,4%, dando ao Banco Central Europeu motivos para ser cauteloso na redu\u00e7\u00e3o das suas pr\u00f3prias taxas de juro. Esta din\u00e2mica cria um contexto dif\u00edcil, em que a tend\u00eancia de longo prazo \u00e9 de subida, mas o risco de uma corre\u00e7\u00e3o forte no curto prazo \u00e9 muito elevado.<\/p>\n\n\n