A infla\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os no consumidor na Baviera abrandou em maio, com a taxa hom\u00f3loga do IPC a recuar para 2,6%, face aos 2,9% anteriores. Este movimento aponta para um enquadramento inflacionista mais suave numa das maiores economias regionais da Alemanha.<\/p>\n\n
A \u00faltima leitura deixa a varia\u00e7\u00e3o anual dos pre\u00e7os na Baviera abaixo do ritmo do m\u00eas passado, oferecendo uma atualiza\u00e7\u00e3o das tend\u00eancias de infla\u00e7\u00e3o regional dentro da Alemanha. A descida de 2,9% para 2,6% traduz uma modera\u00e7\u00e3o na trajet\u00f3ria do IPC em maio.<\/p>\n\n
Os dados de arrefecimento da infla\u00e7\u00e3o na Baviera, um estado alem\u00e3o-chave, constituem um importante indicador avan\u00e7ado para toda a Zona Euro. \u00c0 data de hoje, 29 de maio de 2026, isto aponta para um n\u00famero de infla\u00e7\u00e3o \u201cheadline\u201d mais baixo na regi\u00e3o. Tal refor\u00e7a a nossa vis\u00e3o de que o Banco Central Europeu ser\u00e1 pressionado a adotar uma postura mais dovish nas pr\u00f3ximas reuni\u00f5es de ver\u00e3o.<\/p>\n\n
Estamos a ajustar as nossas posi\u00e7\u00f5es em derivados de taxas de juro de curto prazo para refletir uma maior probabilidade de um corte de taxas por parte do BCE. A forma como o mercado est\u00e1 a precificar a reuni\u00e3o de julho do BCE passou agora a incorporar uma probabilidade de 85% de um corte de 25 pontos-base, acima dos 50% da semana passada. Vemos valor na compra de futuros de EURIBOR com vencimento em setembro de 2026, uma vez que ainda n\u00e3o refletem totalmente esta tend\u00eancia desinflacionista.<\/p>\n\n
Esta diverg\u00eancia de pol\u00edtica dever\u00e1 penalizar o euro, sobretudo porque os dados recentes dos EUA mostram que a infla\u00e7\u00e3o subjacente se mant\u00e9m teimosa em 3,2%. Assim, estamos a comprar op\u00e7\u00f5es put sobre EUR\/USD com maturidade de tr\u00eas meses para capitalizar um euro mais fraco. Historicamente, per\u00edodos de flexibiliza\u00e7\u00e3o do BCE enquanto a Reserva Federal dos EUA se mant\u00e9m em pausa t\u00eam levado a uma deprecia\u00e7\u00e3o de 3%-5% no par cambial num horizonte temporal semelhante.<\/p>\n\n
Nos mercados acionistas, custos de financiamento mais baixos s\u00e3o um fator favor\u00e1vel para as a\u00e7\u00f5es europeias. Antecipamos que o DAX alem\u00e3o e o Euro Stoxx 50 superem os seus cong\u00e9neres norte-americanos nas pr\u00f3ximas semanas. Estamos a refor\u00e7ar as nossas posi\u00e7\u00f5es long atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es call sobre o Euro Stoxx 50, dado que o \u00edndice tem mostrado uma forte correla\u00e7\u00e3o positiva com a descida das yields obrigacionistas.<\/p>\n\n
Estamos tamb\u00e9m a acompanhar os spreads da d\u00edvida p\u00fablica, em particular o diferencial entre os Bunds alem\u00e3es e as BTP italianas. Um BCE mais acomodat\u00edcio tende a beneficiar a d\u00edvida perif\u00e9rica europeia, levando ao estreitamento deste spread. Uma estrat\u00e9gia de ficar long em futuros de BTP italianas e short em futuros de Bunds alem\u00e3es dever\u00e1 revelar-se rent\u00e1vel.<\/p>\n\n\n