O EUR\/GBP recuou ligeiramente para perto de 0,8660 no in\u00edcio da sess\u00e3o europeia de sexta-feira, numa altura em que a incerteza em torno de um acordo de paz EUA\u2013Ir\u00e3o alimentou oscila\u00e7\u00f5es mais amplas nos mercados. Respons\u00e1veis norte-americanos afirmaram que Washington e Teer\u00e3o tinham acordado um memorando de entendimento para prolongar o cessar-fogo por 60 dias, de modo a permitir negocia\u00e7\u00f5es formais, embora o Presidente Donald Trump ainda n\u00e3o o tivesse aprovado. Mais tarde na sess\u00e3o, s\u00e3o divulgadas as leituras preliminares da infla\u00e7\u00e3o na Alemanha.<\/p>\n\n
As expectativas de taxas para o Banco Central Europeu mant\u00eam-se firmes, com os mercados a atribu\u00edrem cerca de 91% de probabilidade a uma subida de 25 pb na reuni\u00e3o de 11 de junho, o que levaria a taxa da facilidade permanente de dep\u00f3sitos para 2,25%; al\u00e9m disso, as probabilidades de um novo aumento em setembro situam-se nos 50%, segundo a CNBC. No Reino Unido, a libra esterlina esteve sob press\u00e3o ap\u00f3s dados mais fracos e preocupa\u00e7\u00f5es de que os custos de energia possam subir se a perturba\u00e7\u00e3o no Estreito de Ormuz persistir, potencialmente pesando sobre o consumo e limitando o aperto monet\u00e1rio do Banco de Inglaterra. A Pantheon Macroeconomics referiu que os traders passaram a incorporar mais uma subida de taxas a menos para 2026 face a uma semana antes, enquanto as yields dos gilts registaram a maior queda semanal desde o final de 2023; atribuiu o movimento a pre\u00e7os do petr\u00f3leo mais baixos, \u00e0 altera\u00e7\u00e3o das probabilidades em mercados de apostas quanto \u00e0 substitui\u00e7\u00e3o de Sir Keir Starmer, e ao compromisso de Andy Burnham com as atuais regras or\u00e7amentais. Entre os intervenientes do BoE previstos est\u00e3o Andrew Bailey, Catherine Mann e Megan Greene.<\/p>\n\n
A clara diferen\u00e7a de pol\u00edtica que est\u00e1 a emergir entre o BCE e o BoE sugere que devemos favorecer o euro face \u00e0 libra. Vemos uma oportunidade nas pr\u00f3ximas semanas para o EUR\/GBP subir, com os dados de infla\u00e7\u00e3o na Alemanha a divulgarem-se hoje como o primeiro catalisador-chave. Esta vis\u00e3o assenta num banco central na Europa pronto a subir taxas, versus um no Reino Unido que aparenta estar condicionado.<\/p>\n\n
O mercado j\u00e1 incorporou de forma firme uma subida de taxas do BCE a 11 de junho, refletindo press\u00f5es de pre\u00e7os persistentes em toda a Zona Euro. Com a infla\u00e7\u00e3o alem\u00e3 recentemente reportada num teimoso 2,7% em termos hom\u00f3logos, acreditamos que o compromisso do BCE com o aperto monet\u00e1rio \u00e9 s\u00f3lido. Isto fornece uma base forte para o euro, sobretudo com membros do Conselho a apoiarem publicamente uma subida.<\/p>\n\n
Por outro lado, a libra enfrenta ventos contr\u00e1rios devido \u00e0s preocupa\u00e7\u00f5es com os custos de energia e com o abrandamento da economia. Tendo em conta a recente contra\u00e7\u00e3o de 0,5% nas vendas a retalho no Reino Unido, \u00e9 claro que os consumidores j\u00e1 est\u00e3o a reduzir a despesa. Esta situa\u00e7\u00e3o dever\u00e1 limitar a margem de manobra do Banco de Inglaterra, impedindo-o de igualar a postura mais agressiva do BCE.<\/p>\n\n
Procuramos comprar op\u00e7\u00f5es call sobre EUR\/GBP com vencimentos no final de junho ou em julho para capitalizar este movimento esperado. Esta estrat\u00e9gia permite-nos beneficiar de uma subida do par cambial, limitando simultaneamente a perda potencial ao pr\u00e9mio pago. A incerteza em torno das negocia\u00e7\u00f5es EUA\u2013Ir\u00e3o torna particularmente atrativa esta abordagem de risco definido.<\/p>\n\n
Temos de manter presente a rapidez com que eventos geopol\u00edticos podem afetar os pre\u00e7os da energia, tal como os futuros do Brent chegaram a disparar mais de 10% numa \u00fanica semana durante conflitos passados no M\u00e9dio Oriente. Quaisquer coment\u00e1rios inesperadamente agressivos por parte de membros do BoE no final desta semana poder\u00e3o provocar uma descida tempor\u00e1ria do EUR\/GBP. Ver\u00edamos essa descida como uma melhor oportunidade para estabelecer posi\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n