As encomendas de constru\u00e7\u00e3o no Jap\u00e3o ca\u00edram 32,3% em termos hom\u00f3logos em abril, aprofundando a contra\u00e7\u00e3o face a uma queda de 14,4% no m\u00eas anterior. Este movimento aponta para um recuo mais acentuado na procura por novos projetos no arranque do segundo trimestre.<\/p>\n
O registo de abril prolonga a fraqueza recente na carteira e indica uma deteriora\u00e7\u00e3o mais r\u00e1pida na capta\u00e7\u00e3o de encomendas em compara\u00e7\u00e3o com mar\u00e7o. As compara\u00e7\u00f5es hom\u00f3logas podem ser vol\u00e1teis, mas a dimens\u00e3o da queda sugere uma debilidade mais generalizada no enquadramento de atividade do setor.<\/p>\n
A forte queda das encomendas de constru\u00e7\u00e3o no Jap\u00e3o para -32,3% em termos hom\u00f3logos \u00e9 um sinal significativamente baixista para a economia do pa\u00eds. Estes dados apontam para uma contra\u00e7\u00e3o profunda do investimento e da atividade de constru\u00e7\u00e3o no futuro. Vemos isto como um indicador avan\u00e7ado que sugere que os pr\u00f3ximos dados do PIB poder\u00e3o ficar aqu\u00e9m das expectativas.<\/p>\n
Perante este relat\u00f3rio, acreditamos que o Banco do Jap\u00e3o ser\u00e1 for\u00e7ado a manter a sua pol\u00edtica monet\u00e1ria acomodat\u00edcia, empurrando para mais tarde quaisquer potenciais subidas de taxas de juro. Isto refor\u00e7a a nossa vis\u00e3o de um iene japon\u00eas mais fraco. O par USD\/JPY j\u00e1 negoceia perto de 158, e esta not\u00edcia poder\u00e1 dar o impulso necess\u00e1rio para testar n\u00edveis mais elevados nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Estamos agora mais cautelosos em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s a\u00e7\u00f5es japonesas, em particular o Nikkei 225. Uma desacelera\u00e7\u00e3o desta magnitude na constru\u00e7\u00e3o ir\u00e1 penalizar setores relacionados, como o a\u00e7o, o cimento e o financiamento imobili\u00e1rio. Estamos a considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o Nikkei 225 como cobertura (hedge) ou como aposta direcional baixista.<\/p>\n
Estes dados econ\u00f3micos negativos dever\u00e3o aumentar a incerteza nos mercados e a amplitude das oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7os. O Nikkei Volatility Index, atualmente em torno de um n\u00edvel relativamente baixo de 17, poder\u00e1 registar um pico significativo. Vemos isto como uma oportunidade para comprar op\u00e7\u00f5es call sobre o \u00edndice de volatilidade ou para estabelecer posi\u00e7\u00f5es long straddle em grandes ETF japoneses.<\/p>\n
A desacelera\u00e7\u00e3o tamb\u00e9m tem implica\u00e7\u00f5es para as mat\u00e9rias-primas globais. Sendo o Jap\u00e3o um grande importador de metais industriais, antecipamos que isto enfraquecer\u00e1 a procura por materiais como o cobre e o min\u00e9rio de ferro. Isto sustenta uma perspetiva mais baixista para mat\u00e9rias-primas sens\u00edveis \u00e0 atividade industrial e \u00e0 constru\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n