{"id":32440,"date":"2026-03-17T19:44:50","date_gmt":"2026-03-17T19:44:50","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt\/uncategorized\/economistas-do-societe-generale-dizem-que-a-regra-do-freio-da-divida-reformada-da-alemanha-e-os-orcamentos-de-2025-2026-melhoram-a-perspectiva-de-crescimento-da-zona-do-euro\/"},"modified":"2026-03-17T19:44:50","modified_gmt":"2026-03-17T19:44:50","slug":"economistas-do-societe-generale-dizem-que-a-regra-do-freio-da-divida-reformada-da-alemanha-e-os-orcamentos-de-2025-2026-melhoram-a-perspectiva-de-crescimento-da-zona-do-euro","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-latam\/live-updates\/economistas-do-societe-generale-dizem-que-a-regra-do-freio-da-divida-reformada-da-alemanha-e-os-orcamentos-de-2025-2026-melhoram-a-perspectiva-de-crescimento-da-zona-do-euro\/","title":{"rendered":"Economistas do Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale dizem que a regra do freio da d\u00edvida reformada da Alemanha e os or\u00e7amentos de 2025\u20132026 melhoram a perspectiva de crescimento da zona do euro"},"content":{"rendered":"O \u201cfreio da d\u00edvida\u201d (uma regra que limita o quanto o governo pode se endividar) da Alemanha foi reformado no ano passado para permitir mais recursos para infraestrutura (obras e melhorias como estradas, ferrovias e energia) e defesa (gastos militares). Os or\u00e7amentos de 2025 e 2026 j\u00e1 foram aprovados, e o gasto p\u00fablico deve aumentar neste ano.\n\nO d\u00e9ficit do or\u00e7amento do governo alem\u00e3o (quando o governo gasta mais do que arrecada) deve subir de 2,7% do PIB (Produto Interno Bruto, a soma de tudo o que o pa\u00eds produz) em 2025 para acima de 4% neste ano. A proje\u00e7\u00e3o \u00e9 que permane\u00e7a alto at\u00e9 2029.\n\n

Crescimento e como a pol\u00edtica afeta a economia<\/h3>\nDois fatores devem definir o impacto no crescimento e os efeitos sobre outros pa\u00edses: a \u201ccapacidade ociosa\u201d (capacidade de produzir mais sem pressionar pre\u00e7os) na Alemanha e na zona do euro, e a resposta do Banco Central Europeu (BCE, o banco central que define juros na zona do euro). Uma resposta mais lenta do BCE poderia elevar mais o crescimento na Alemanha e em outros pa\u00edses, mas aumentaria a press\u00e3o sobre a infla\u00e7\u00e3o (alta generalizada de pre\u00e7os).\n\nAvalia-se que a Alemanha tem um \u201chiato do produto\u201d pequeno (diferen\u00e7a entre o que a economia poderia produzir e o que realmente produz), com um mercado de trabalho apertado (pouca oferta de trabalhadores) ligado a press\u00f5es demogr\u00e1ficas (envelhecimento da popula\u00e7\u00e3o). Parte do dinheiro destinado a investimento pode acabar indo para consumo (gasto das fam\u00edlias), o que pode limitar o ganho de crescimento.\n\nO crescimento anual alem\u00e3o deve ficar cerca de 0,5 p.p. a 0,8 p.p. (pontos percentuais) mais alto at\u00e9 2029. Os riscos para a infla\u00e7\u00e3o s\u00e3o principalmente de alta.\n\nEspera-se que os efeitos sobre outros pa\u00edses da zona do euro se concentrem nos dois primeiros anos. O efeito acumulado no PIB da zona do euro \u00e9 estimado em 0,25 p.p., com um teto de 0,5 p.p.\n\n

Implica\u00e7\u00f5es de mercado e posicionamento<\/h3>\nCom base no est\u00edmulo fiscal aprovado no ano passado para 2025, esperamos que o d\u00e9ficit do or\u00e7amento alem\u00e3o aumente bastante de 2,7% para mais de 4% do PIB neste ano. Esse gasto deve financiar infraestrutura e defesa, dando um impulso direto \u00e0 economia alem\u00e3. J\u00e1 h\u00e1 sinais iniciais disso: a produ\u00e7\u00e3o industrial alem\u00e3 (volume produzido pela ind\u00fastria) subiu 1,0% em janeiro na compara\u00e7\u00e3o com o m\u00eas anterior.\n\nO principal risco \u00e9 esse aumento de gasto p\u00fablico elevar mais a infla\u00e7\u00e3o do que o crescimento, especialmente porque o mercado de trabalho alem\u00e3o segue muito apertado por causa da demografia. A leitura preliminar (\u201cflash\u201d, uma estimativa r\u00e1pida) do HICP (\u00edndice oficial de infla\u00e7\u00e3o ao consumidor da Uni\u00e3o Europeia) da zona do euro para fevereiro mostrou infla\u00e7\u00e3o em 2,6%, indicando que a press\u00e3o de pre\u00e7os continua forte mesmo antes de esse novo gasto entrar totalmente na economia. Por isso, faz sentido considerar posi\u00e7\u00f5es que se beneficiem de surpresas de infla\u00e7\u00e3o para cima, possivelmente usando swaps de infla\u00e7\u00e3o (contratos em que duas partes trocam pagamentos ligados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o).\n\nEsse cen\u00e1rio tende a pressionar para cima os juros dos t\u00edtulos (o \u201cyield\u201d \u00e9 o rendimento de um t\u00edtulo), \u00e0 medida que o mercado prev\u00ea mais infla\u00e7\u00e3o e uma poss\u00edvel rea\u00e7\u00e3o do BCE. J\u00e1 vimos o yield do bund alem\u00e3o de 10 anos (t\u00edtulo p\u00fablico da Alemanha) subir 25 pontos-base (1 ponto-base = 0,01 ponto percentual) no \u00faltimo m\u00eas. Vemos valor em montar posi\u00e7\u00f5es vendidas (apostar em queda de pre\u00e7o) em futuros de t\u00edtulos p\u00fablicos alem\u00e3es, como Bund ou Bobl (futuros de t\u00edtulos alem\u00e3es, geralmente de prazo mais longo e m\u00e9dio), para aproveitar essa tend\u00eancia.\n\nPara a\u00e7\u00f5es, o gasto p\u00fablico deve ajudar os lucros das empresas alem\u00e3s, especialmente nos setores industrial e de defesa. Com o \u00edndice Ifo de Clima de Neg\u00f3cios de mar\u00e7o (pesquisa de confian\u00e7a das empresas na Alemanha) mostrando melhora do sentimento para 93,5, vemos uma oportunidade de exposi\u00e7\u00e3o direcionada \u00e0 alta. Comprar op\u00e7\u00f5es de compra (call options, contratos que d\u00e3o o direito de comprar um ativo por um pre\u00e7o definido) sobre o \u00edndice DAX (principal \u00edndice da bolsa alem\u00e3) \u00e9 uma forma de participar de uma poss\u00edvel alta com risco limitado ao custo da op\u00e7\u00e3o.\n\nO impulso positivo de crescimento n\u00e3o fica s\u00f3 na Alemanha: os efeitos sobre outros pa\u00edses devem elevar o PIB da zona do euro. Essa melhora mais ampla, junto com o risco maior de infla\u00e7\u00e3o, pode fortalecer o euro. Consideramos mais atraente montar posi\u00e7\u00f5es compradas (apostar em alta) no euro contra o d\u00f3lar americano.\n\nCrie sua conta real na VT Markets<\/a>\u00a0e\u00a0comece a operar<\/a>\u00a0agora. <\/b>\n

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Alemanha afrouxa o \u201cfreio da d\u00edvida\u201d e amplia gastos em infraestrutura e defesa: d\u00e9ficit passa de 2,7% para mais de 4% do PIB. Crescimento sobe, mas infla\u00e7\u00e3o e juros podem disparar.<\/p>\n","protected":false},"author":87,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[],"class_list":["post-32440","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-live-updates"],"acf":{"acf_article_selection_author":null},"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-latam\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32440","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-latam\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-latam\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-latam\/wp-json\/wp\/v2\/users\/87"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-latam\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=32440"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-latam\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/32440\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-latam\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=32440"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-latam\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=32440"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pt-latam\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=32440"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}