Resumo de mercado de agosto
Em agosto, o foco do mercado saiu das tensões geopolíticas e foi para política monetária (decisões de juros dos bancos centrais), inflação e volatilidade no mercado de títulos (oscilações de preço e juros de papéis de renda fixa). Com a tensão entre EUA e Irã perdendo relevância, investidores passaram a avaliar se o crescimento econômico ainda forte e a inflação persistente poderiam levar os juros a subir novamente.
O discurso de Jackson Hole do presidente do Fed (o banco central dos EUA), Kevin Warsh, reforçou essa incerteza. Apesar de destacar a força da economia dos EUA, Warsh manteve cautela com a inflação e reafirmou o compromisso do Fed com a meta de 2% (objetivo oficial para a alta de preços). Ao mesmo tempo, o aumento das recompras de títulos do Tesouro (quando o governo volta a comprar seus próprios títulos no mercado) pelo secretário do Tesouro, Scott Bessent, colocou em evidência a relação entre política fiscal (gastos e arrecadação do governo), mercado de dívida (títulos públicos) e política monetária (juros e liquidez).
Os resultados corporativos também sustentaram o mercado. Lucros recordes nos EUA e investimentos contínuos em IA (inteligência artificial) ajudaram as ações a resistirem mesmo com juros mais altos, enquanto ouro e Bitcoin também tiveram desempenho forte no mês.
Temas-chave
- O risco de alta de juros voltou com a inflação persistente. Leituras mais fracas de inflação aliviaram parte da pressão, mas os comentários de Warsh em Jackson Hole mantiveram no radar a chance de o Fed voltar a apertar a política monetária (subir juros para conter a inflação). Inflação ligada a tarifas (impostos de importação que encarecem produtos) e preços de energia elevados aumentaram a incerteza.
- O mercado de títulos evidenciou tensão entre políticas. As recompras de títulos do Tesouro, voltadas a influenciar custos de financiamento de longo prazo (juros mais longos), elevaram a atenção sobre como política fiscal e política do Fed podem puxar as condições financeiras (facilidade ou dificuldade de crédito) em direções diferentes.
- Lucros fortes mantiveram a narrativa de crescimento via IA. Lucros recordes e investimento em infraestrutura de IA (data centers, chips e capacidade de computação) sustentaram as ações, com tecnologia seguindo como principal fonte de resiliência.
Dólar lida com sinais de política em direções diferentes
O dólar americano enfrentou forças opostas em agosto. Inflação persistente, mudanças nas expectativas para o Fed e preocupações com a política fiscal dos EUA influenciaram o mercado de câmbio (compra e venda de moedas).
O discurso de Warsh em Jackson Hole reforçou a postura cautelosa do Fed. Apesar de a inflação ter arrefecido nas últimas leituras, a inflação “de base” (tendência mais persistente, menos afetada por itens muito voláteis) segue acima da meta de 2%. A economia e o mercado de trabalho (emprego) continuam fortes, mantendo aberta a possibilidade de novo aperto (alta de juros) até o fim de 2026.
Ao mesmo tempo, as recompras de títulos do Tesouro por Bessent deixaram o cenário mais complexo ao levantar dúvidas sobre se política fiscal e política monetária estão empurrando as condições financeiras para lados diferentes.
EUR: Em alguns momentos, se beneficiou da fraqueza do dólar, embora a expectativa de possível aperto do BCE (Banco Central Europeu) tenha limitado a diferença de rumo entre as políticas.
JPY: USDJPY (taxa de câmbio entre dólar e iene) seguiu volátil, com os juros dos títulos do Tesouro e mudanças nas expectativas para o Fed e o BoJ (Banco do Japão) movendo o par.
O mercado de FX (câmbio) deve seguir sensível à inflação, aos juros dos títulos e a novas mudanças nas expectativas de política do Fed, do BCE e do BoJ.
Petróleo se mantém firme com alívio de riscos geopolíticos
O mercado de petróleo foi relativamente mais calmo em agosto, já que a tensão entre Irã e EUA perdeu força, embora o risco de interrupção do fornecimento de energia do Oriente Médio siga sem solução.
A demanda também será importante. A atividade econômica ainda forte nos EUA dá suporte, enquanto sinais de fraqueza em outros lugares, incluindo a China, podem pesar nas perspectivas.
As preocupações com o Estreito de Hormuz (rota marítima estratégica por onde passa grande parte do petróleo global) continuaram dando suporte ao preço, mas o mercado passou a olhar mais para como a energia pode afetar a inflação global. Com a inflação já acima da meta nos EUA e na Europa, uma nova disparada do petróleo pode complicar as decisões dos bancos centrais.
O próximo movimento do petróleo pode depender do equilíbrio entre riscos de oferta por geopolítica (problemas de produção e transporte) e a demanda global.
Resultados ligados à IA sustentam as ações
As bolsas (mercado de ações) se mantiveram firmes em agosto, apesar da alta dos juros dos títulos e da inflação persistente, apoiadas por fundamentos corporativos (lucros e geração de caixa) sólidos.
Os lucros das empresas dos EUA atingiram recorde no segundo trimestre. Warsh observou que os lucros do S&P 500 subiram mais de 20% no último ano. Empresas de tecnologia seguiram investindo pesado em infraestrutura de IA, e os resultados mais recentes da Nvidia reforçaram a força da demanda.
Por outro lado, a lucratividade recorde contrasta com uma fatia historicamente baixa da renda nacional indo para os trabalhadores, o que levanta dúvidas sobre a sustentação do consumo no longo prazo.
Para as ações, o ponto é saber se os lucros e o crescimento puxado por IA conseguem sustentar avaliações elevadas (preços altos em relação aos lucros) com condições financeiras restritivas (crédito mais caro). Avaliações altas em tecnologia podem deixar o mercado mais sensível a resultados abaixo do esperado, dados econômicos fracos ou nova alta nos juros dos títulos.
Ouro sobe com demanda apoiada por preocupações fiscais
O ouro foi um dos destaques de agosto, com alta de cerca de 13%, apoiado por dólar mais fraco, preocupações fiscais (risco ligado a déficit e dívida do governo) e aumento da demanda pelo metal.
As recompras de títulos do Tesouro aumentaram as preocupações com o custo de financiamento de longo prazo dos EUA (juros para o governo se endividar) e com a dívida pública, fortalecendo a busca por ativos “duros” (bens que tendem a preservar valor, como ouro) mesmo com o Fed mantendo juros altos.
Isso torna o cenário do ouro mais complexo. O compromisso de Warsh com a meta de inflação de 2% do Fed mantém aberta a possibilidade de novas altas de juros se a inflação continuar elevada. Juros mais altos nos títulos do Tesouro e um dólar mais forte costumam pressionar ativos que não pagam rendimento (como o ouro), o que pode aumentar a volatilidade.
Assim, o ouro entra em setembro entre forças opostas: política monetária mais apertada (juros altos) de um lado e preocupações com inflação, dívida pública e perda de poder de compra da moeda no longo prazo do outro.
Bitcoin avança com maior busca por ativos de proteção
O mercado de criptoativos se recuperou com força em agosto, com o Bitcoin voltando acima de US$ 80 mil, à medida que o apetite por risco (disposição a comprar ativos mais arriscados) se espalhou pelo mercado de ativos digitais.
O movimento chamou atenção porque ocorreu junto com a discussão sobre novas altas de juros do Fed. O Bitcoin passou a negociar mais próximo do ouro, dentro de uma narrativa de “ativos duros”, apoiada por preocupações com a dívida do governo dos EUA, intervenção no mercado de títulos e perda de poder de compra da moeda no longo prazo.
A demanda institucional (de grandes investidores, como fundos) também foi importante, com ETFs à vista de Bitcoin nos EUA (fundos negociados em bolsa que compram Bitcoin diretamente) registrando entradas relevantes (novos aportes) no fim do mês.
Agora, a atenção se volta para se a recuperação do Bitcoin pode se espalhar para o restante do mercado cripto. Ethereum, Solana e outras criptomoedas grandes já ganharam novo impulso, sugerindo que parte do capital começa a avançar para ativos mais arriscados.
Sinais iniciais para setembro
Setembro começa com uma questão central: o crescimento econômico e os lucros das empresas seguirão fortes o suficiente para atravessar mais um período de juros altos?
Dados de inflação podem definir o rumo dos juros.
Inflação, dados de emprego e juros dos títulos seguirão no centro das expectativas. Uma nova pressão inflacionária pode reforçar apostas de aperto do Fed ou do BCE, elevando os juros e criando um cenário mais difícil para ativos sensíveis a juros (como ações de crescimento e outros ativos que dependem de crédito barato).
Uma nova pressão inflacionária, inclusive por alta do petróleo, pode fortalecer as apostas de mais aperto, enquanto uma inflação mais fraca ou petróleo em queda pode aliviar a pressão sobre os juros e sobre ativos sensíveis a juros.
Mercados firmes enfrentam um teste mais difícil.
Ações, ouro e Bitcoin entram em setembro relativamente firmes, apesar das expectativas de política mais apertada.
- Ações: Avaliações elevadas aumentam a sensibilidade a resultados e aos juros.
- Ouro: Preocupações fiscais seguem dando suporte, mas juros mais altos são um obstáculo.
- Bitcoin: O foco vai para as condições financeiras e se o impulso se espalha mais pelo mercado cripto.
Em geral, agosto mostrou a resiliência dos mercados apesar do cenário mais difícil de juros. Atividade econômica forte, lucros recordes e investimentos contínuos em IA sustentaram o apetite por risco, enquanto ouro e Bitcoin se beneficiaram das discussões sobre situação fiscal e busca por ativos de proteção.
Setembro vai testar se esses temas resistem a uma nova pressão inflacionária, juros mais altos e a possibilidade de novo aperto monetário.
