O yuan chinês se fortaleceu para 6,7424, seu nível mais alto desde fevereiro de 2023, à medida que o dólar americano recuou e os yields dos EUA cederam. Em seu mais recente relatório trimestral de implementação da política monetária, o Banco do Povo da China (PBoC) reiterou que a política permanecerá adequadamente acomodatícia, com suporte direcionado sendo acionado conforme necessário, sem sinal explícito de corte na taxa de juros de política ou de redução do compulsório (reserve requirement ratio).
No mercado de títulos, o yield do título soberano chinês de 10 anos caiu abaixo de 1,70% pela primeira vez em um ano, após o PBoC realizar sua primeira operação de reverse repo overnight no meio do mês para injetar liquidez. Separadamente, o Ministério das Finanças vendeu títulos soberanos especiais de 50 anos a um yield médio de 2,2831%.
Força do Yuan e Oportunidades de Negociação
Estamos vendo o yuan chinês alcançar seu nível mais forte desde o início de 2023, em 6,7424, impulsionado por um dólar americano mais fraco e pela queda dos yields nos EUA. Esse movimento fica bem evidente com o yield da Treasury de 10 anos recuando em direção à faixa de 3,8%, bem abaixo do pico de 5,0% no fim de 2023. Para capturar esse momentum nas próximas semanas, recomendamos que operadores de derivativos considerem a compra de opções de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) em USD/CNH, para se beneficiar de uma valorização adicional do yuan.
Dinâmica do Mercado de Títulos Chinês e Estratégias
O mercado doméstico de títulos mostra força histórica, com o yield do título do governo chinês de 10 anos caindo abaixo do patamar de 1,70% pela primeira vez em um ano. Esse recuo é fortemente sustentado pelas injeções ativas de liquidez do banco central, como as primeiras operações de reverse repo overnight no meio do mês. Sugerimos que os traders foquem em swaps com posição recebedora (receiver swaps) ou em posições compradas em futuros de títulos chineses, uma vez que o banco central mantém sua postura acomodatícia sem pressa para cortar as taxas oficiais de referência.
Além disso, a forte demanda no mercado de títulos é destacada pela venda bem-sucedida de títulos soberanos especiais de 50 anos a um yield médio de apenas 2,2831%. Esse apetite institucional robusto indica que os yields de longo prazo provavelmente permanecerão deprimidos, mantendo os preços dos títulos elevados. Os traders devem monitorar o estreitamento do diferencial de juros entre EUA e China, usando swaps de taxa de juros para fazer hedge contra eventuais mudanças bruscas nos fluxos globais de capitais.
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