O WTI prolongou a sua subida por uma segunda sessão, a negociar perto dos 90,70 dólares por barril durante as horas asiáticas de quinta-feira, numa reação dos mercados de crude a um segundo dia de ataques dos EUA ao Irão e à renovada preocupação com perturbações na oferta devido a um conflito prolongado. Trump afirmou que os EUA atingiriam o Irão “muito duramente” na ausência de um acordo de paz interino, enquanto responsáveis iranianos disseram que iriam resistir a ameaças externas. A escalada seguiu-se a um ataque norte-americano de “autodefesa” após o abate de um helicóptero americano, e a subsequentes ataques iranianos a instalações dos EUA no Bahrain, na Jordânia e no Kuwait.
Trump disse ainda que as Forças Armadas dos EUA escoltaram clandestinamente mais de 100 milhões de barris de petróleo — cerca de um dia de consumo global — através do Estreito de Ormuz, e comparou os níveis atuais do crude, entre 85 e 90 dólares, com um cenário em que os preços poderiam ter atingido 250 dólares. Em separado, dados da EIA mostraram que os inventários de crude dos EUA caíram 7,2 milhões de barris na semana passada, face a uma redução de 4 milhões de barris esperada numa sondagem da Reuters, enquanto a Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) desceu para o nível mais baixo desde agosto de 2023; o Departamento de Energia disse estar a procurar emprestar até 40 milhões de barris a partir da reserva.
Tensão Geopolítica Como Principal Motor Dos Preços Do Petróleo
Consideramos que a escalada do conflito militar entre os EUA e o Irão é o principal motor dos preços do crude no curto prazo. Os ataques diretos e as represálias estão a criar uma incerteza significativa, que o mercado irá incorporar sob a forma de prémio de risco. Com o West Texas Intermediate já a ultrapassar os 90 dólares, o caminho de menor resistência parece ser em alta.
Neste contexto, acreditamos que a volatilidade é o fator mais importante a acompanhar pelos traders. O índice de volatilidade do crude da CBOE (OVX) já disparou mais de 35% na última semana, para negociar em torno de 45, o seu nível mais elevado este ano. Isto indica que os prémios das opções estão a aumentar e que o mercado se está a preparar para movimentos acentuados de preços nas próximas semanas.
Oferta Apertada, Volatilidade E Posicionamento De Negociação
Estamos a posicionar-nos para este cenário através da compra de opções call que beneficiariam de uma continuação da subida dos preços. O interesse aberto tem vindo a aumentar nos contratos de WTI de julho e agosto, especialmente em torno dos preços de exercício de 100 e 110 dólares, sugerindo que muitos traders antecipam uma valorização significativa. Estes instrumentos oferecem uma forma de captar a potencial subida adicional associada a nova escalada do conflito, com risco definido.
O enquadramento fundamental da oferta sustenta fortemente esta perspetiva otimista. A queda inesperada de 7,2 milhões de barris nos inventários dos EUA, combinada com a Reserva Estratégica de Petróleo a atingir o nível mais baixo desde agosto de 2023, mostra que existe muito pouca almofada para absorver quaisquer choques de oferta. O plano do governo de emprestar petróleo da SPR é uma medida temporária que sublinha o atual aperto do mercado.
Historicamente, choques geopolíticos levaram a picos extremos de preços, como se viu no início de 2022, quando o WTI ultrapassou brevemente os 130 dólares por barril após o conflito na Ucrânia. A situação atual, com um confronto direto envolvendo o Irão, um grande produtor de petróleo, tem potencial para um impacto semelhante, senão maior. Este precedente sugere que um movimento bem acima dos 100 dólares não está fora de questão.
Qualquer perturbação no Estreito de Ormuz continua a ser o risco mais significativo, uma vez que por ali passam diariamente cerca de 21 milhões de barris de petróleo. Um conflito prolongado ameaça este estrangulamento crítico e mesmo interrupções menores poderiam fazer disparar os preços. Assim, mantemos um viés longo e esperamos que a volatilidade permaneça elevada.
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