West Texas Intermediate (WTI) estava a ser negociado a 89,40 dólares na segunda-feira, cerca de 3 dólares acima do fecho da semana passada e novamente acima dos 89,00 dólares, numa altura em que os mercados acompanhavam a retoma das hostilidades no Médio Oriente. Os EUA realizaram ataques contra instalações militares iranianas, enquanto o Irão afirmou ter visado uma base dos EUA; o Kuwait também reportou ter intercetado mísseis e drones hostis. Em separado, Israel intensificou as operações no Líbano e anunciou ataques aos subúrbios a sul de Beirute, apesar de se manter em vigor um cessar-fogo de abril e de estarem agendadas para esta semana conversações entre o Líbano e Israel. Uma correção emitida a 1 de junho às 08:09 GMT clarificou que Benjamin Netanyahu é o primeiro-ministro de Israel.
Os riscos de oferta foram reforçados pela perturbação do transporte marítimo através do Estreito de Ormuz, descrito como uma rota-chave para cerca de 20% da oferta global de crude e que agora está praticamente bloqueado. Os preços mantêm-se abaixo dos 100 dólares, mas a Agência Internacional de Energia (AIE) afirmou que as reservas comerciais de petróleo acessíveis podem cair para “níveis de stress operacional” a meio de junho. O WTI, uma das três principais referências de crude, a par do Brent e do Dubai Crude, é um crude leve e doce, produzido nos EUA e distribuído através do hub de Cushing, sendo o seu preço influenciado pela dinâmica de oferta e procura, por perturbações geopolíticas, pelas decisões de quotas da OPEP, pelo dólar norte-americano e pelos dados de stocks da API e da EIA; os números das duas agências situam-se, regra geral, a menos de 1% um do outro em 75% das ocasiões, e a OPEP integra 12 países.
Posicionamento para novo movimento ascendente perante riscos geopolíticos
Com o crude WTI agora acima dos 89 dólares por barril, estamos a posicionar-nos para uma nova subida. O agravamento do conflito entre os EUA, o Irão e Israel está a criar riscos significativos do lado da oferta, que o mercado está apenas a começar a incorporar nos preços. Vemos o atual momentum como um forte indicador de uma recuperação sustentada.
O alerta da AIE sobre as reservas poderem atingir níveis de stress a meio de junho é, para nós, um catalisador crítico. Esta perspetiva é reforçada pelo relatório da EIA da semana passada, que mostrou uma redução de stocks de crude de 4,2 milhões de barris, muito acima das expectativas dos analistas, de uma queda de 1,9 milhões de barris. Este aperto da oferta física dá uma base sólida para preços mais elevados.
Abordagem tática: opções e volatilidade num contexto de aperto da oferta
Tendo em conta o aumento esperado da volatilidade, vemos valor na compra de opções de compra (calls) para captar o potencial de subida, delimitando o nosso risco. Estamos a analisar calls com preços de exercício em torno de 95 e 100 dólares, procurando tirar partido do movimento ascendente nas próximas semanas. Estas opções permitem-nos beneficiar de uma possível aceleração brusca dos preços sem a exposição total de um contrato de futuros.
Esta situação faz lembrar choques geopolíticos anteriores que afetaram a oferta de petróleo. No início do conflito no Leste da Europa, no começo de 2022, os preços do WTI dispararam mais de 30% em menos de um mês, um padrão que poderíamos ver repetir-se se as tensões não abrandarem. A história mostra que estes eventos podem conduzir a reavaliações rápidas e significativas dos preços.
Iremos acompanhar de perto quaisquer notícias provenientes do Estreito de Ormuz, já que qualquer bloqueio prolongado ameaça diretamente cerca de 20% da oferta mundial. Os próximos relatórios de stocks da API e da EIA, esta terça e quarta-feira, serão indicadores cruciais para confirmar se este aperto da oferta se está a agravar. Uma nova redução significativa dos stocks provavelmente empurraria os preços através do próximo nível de resistência.
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