O WTI subiu 0,70% na segunda-feira, para cerca de US$ 82,10–82,13, enquanto o mercado ponderava o impasse nos contatos entre EUA e Irã e o risco de que os fluxos de petróleo pelo Estreito de Ormuz possam não se normalizar tão cedo. Os combates no Líbano entre Israel e Hezbollah, além de ataques ucranianos quase diários a refinarias russas — que têm contribuído para escassez de combustíveis — aumentaram a incerteza do lado da oferta. A atenção também se volta ao relatório semanal de estoques de petróleo bruto do American Petroleum Institute (API), previsto para terça-feira, enquanto relatos incluíram um graneleiro sendo atingido ao tentar deixar Ormuz e o principal porto do Iêmen suspendendo operações após ataques de mísseis dos Houthis.
Bancos apontaram para amortecedores mais apertados e uma estrutura de curva mais firme. O Rabobank afirmou que Washington tem recorrido à Reserva Estratégica de Petróleo (SPR), mas que a SPR caiu abaixo de 300 milhões de barris pela primeira vez desde que foi preenchida nos anos 1980, elevando preocupações sobre a integridade das cavernas de armazenagem. O Société Générale disse que a curva a termo permaneceu majoritariamente em backwardation desde 28 de fevereiro, apenas passando brevemente para contango na ponta curta, e acrescentou que petróleo e derivados agora representam cerca de 51% do GSCI, contra aproximadamente 30% do BCOM. No técnico, o WTI negociou acima de US$ 82,02, da MMS (SMA) de 100 períodos em US$ 81,54 e da MMS (SMA) de 200 períodos em US$ 78,99, com RSI em 62,8; a resistência estava em US$ 83,57 e depois em US$ 84,60, enquanto os suportes incluíam US$ 80,00 e US$ 78,99.
Recomendações de Negociação com Derivativos e Contexto Técnico
Sugerimos que os traders de derivativos mantenham uma postura altista (bullish) em WTI, já que o contrato se sustenta com folga acima de suas principais médias móveis em US$ 81,54 e US$ 78,99. Com o Índice de Força Relativa (RSI) oscilando perto de 62,8, ainda há espaço considerável para avanço antes de o mercado entrar em sobrecompra. Devemos buscar compra de opções de compra (calls) de curto prazo em recuos leves em direção ao suporte imediato em US$ 82,02.
As ameaças severas de oferta no Estreito de Ormuz empurraram a curva a termo do petróleo para uma backwardation profunda, isto é, os preços à vista/mais próximos estão negociando com prêmio significativo em relação aos meses de entrega mais adiante. Para explorar esse aperto estrutural, recomendamos montar spreads de calendário comprados (long calendar spreads), comprando contratos do mês mais próximo e vendendo meses diferidos. Essa estratégia permite capturar roll yield positivo, que historicamente tende a gerar retornos mais estáveis em períodos de estresse geopolítico agudo.
Vulnerabilidades do Mercado e Estratégias de Volatilidade
Considerando que a Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) dos EUA caiu abaixo de 300 milhões de barris — o menor nível desde 1983 —, a capacidade do governo de arrefecer futuros picos de preços fica severamente limitada. Essa vulnerabilidade de oferta, combinada com os ataques contínuos por drones a refinarias russas, tende a provocar picos acentuados de volatilidade nas próximas semanas. Os traders devem usar bull call spreads para limitar o custo do prêmio, ao mesmo tempo em que se posicionam para um eventual rompimento em direção à resistência-chave em US$ 84,60.
Projeções recentes do setor de energia indicam que a demanda global por petróleo deve atingir um recorde de mais de 106 milhões de barris por dia em 2026, deixando pouca margem para erros à medida que as tensões geopolíticas se intensificam. Com a capacidade ociosa da Opep altamente concentrada e o Estreito de Ormuz respondendo por mais de 20% do consumo mundial de líquidos de petróleo, qualquer interrupção física pode facilmente levar os preços acima do patamar de US$ 90. Consequentemente, acreditamos que manter posições compradas em volatilidade (long volatility) e calls de proteção fora do dinheiro (out-of-the-money) é o caminho mais prudente daqui em diante.
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