O movimento Houthi do Iêmen afirmou nesta segunda-feira que está impondo um bloqueio naval à Arábia Saudita, segundo um comunicado reportado pela Reuters. O porta-voz militar do grupo disse que a medida entra em vigor imediatamente e a enquadrou como um embargo marítimo, mas não ofereceu detalhes sobre a forma de aplicação.
O petróleo WTI subiu com a manchete, recuperando-se das mínimas do dia abaixo de US$ 80 para ser negociado perto de US$ 81,35 no momento da publicação, embora ainda recuasse 0,48% no dia. O WTI, ou West Texas Intermediate, é uma referência de petróleo “leve” e “doce” de origem nos EUA, distribuída via o polo de Cushing. Seu preço é determinado pela oferta e demanda, com a política de produção da OPEP e o dólar americano entre os principais fatores. Dados semanais de estoques do API, publicados toda terça-feira, e da EIA, divulgados no dia seguinte, também podem mexer com os preços; os dois geralmente ficam dentro de 1% um do outro em 75% das vezes, enquanto a OPEP reúne 12 nações produtoras de petróleo e a OPEP+ adiciona dez membros não-OPEP, incluindo a Rússia.
Volatilidade no Curto Prazo e Ideias de Trade
Com o WTI disparando para US$ 81,35 após o anúncio do bloqueio Houthi, esperamos um forte aumento da volatilidade do mercado de petróleo no curto prazo. Para operadores de derivativos, esse risco geopolítico repentino implica que as opções do primeiro vencimento devem ver um salto na volatilidade implícita, tornando opções de compra (calls) compradas e estruturas de bull call spread altamente atraentes. Historicamente, escaladas súbitas na região do Mar Vermelho fizeram os prêmios das opções de petróleo subirem rapidamente, e aconselhamos posicionamento antes de uma nova expansão desses prêmios.
Sugerimos utilizar spreads de calendário, especificamente comprando contratos de WTI do vencimento mais próximo e vendendo vencimentos mais longos para capturar o aumento da backwardation. Quando crescem as ameaças ao transporte físico, o suprimento imediato passa a ser muito valorizado, fazendo o preço do primeiro vencimento negociar com prêmio em relação aos meses seguintes. Durante as interrupções de embarque no Mar Vermelho no início de 2024, spreads semelhantes do mês à vista se alargaram em vários dólares — movimento que esperamos se repetir nas próximas semanas.
Cenário Macro e Gestão de Risco
Nosso viés altista é sustentado por estoques globais apertados, especialmente porque a Reserva Estratégica de Petróleo dos EUA (SPR) permanece historicamente baixa, em torno de 375 milhões de barris, oferecendo proteção limitada contra choques de oferta. Ao mesmo tempo, a OPEP+ manteve controles rígidos de produção, o que significa que há pouca capacidade ociosa pronta para compensar disrupções no Oriente Médio. Essa falta de “colchão” de oferta implica que até mesmo um bloqueio parcialmente bem-sucedido poderia rapidamente impulsionar o WTI rumo a US$ 90.
Para administrar os riscos elevados dessa situação, recomendamos o uso disciplinado de stop-loss em quaisquer posições direcionais em futuros, para proteger o capital. Opções de compra fora do dinheiro (out-of-the-money) seguem como nosso veículo preferido, pois limitam o risco de baixa e oferecem potencial de alta ilimitado caso o conflito escale. Também é necessário acompanhar o próximo relatório de estoques da EIA nesta quarta-feira, já que uma queda de estoques de petróleo maior do que a esperada provavelmente acelerará esse impulso de alta.
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