O WTI foi negociado perto de US$ 70,00 na segunda-feira, deixando o petróleo praticamente inalterado após uma liquidação de quase 25% nas últimas três semanas. A queda anterior perdeu força diante de novas hostilidades entre EUA e Irã e de mensagens divergentes sobre o Estreito de Ormuz, mantendo os mercados cautelosos. Relatos indicaram que os dois lados concordaram em interromper os ataques recíprocos do fim de semana passado, mas o horizonte para a retomada de negociações segue incerto: a Axios citou autoridades dos EUA dizendo que as conversas estão previstas para esta semana, enquanto o vice-ministro das Relações Exteriores do Irã, Kazem Gharibabadi, afirmou que não há plano para encontro com equipes técnicas americanas.
A incerteza também se concentrou no acesso a Ormuz. Autoridades iranianas disseram que embarcações podem transitar livremente se tiverem autorização do Irã, e Gharibabadi escreveu que Irã e Omã detêm soberania sobre a hidrovia, acrescentando que se reuniram recentemente para discutir o tráfego. A CNN informou que a Marinha dos EUA retirou o alerta para navios de “significativamente alto”, enquanto o UKMTO elevou seu nível de ameaça para “substancial” após ataques recentes a embarcações comerciais, segundo a Euronews. A retração anterior havia revertido a maior parte dos ganhos prévios, à medida que avanços nas conversas de paz entre EUA e Irã elevaram as expectativas de uma reabertura rápida de Ormuz.
Tensões Geopolíticas e Incerteza do Mercado
Com o petróleo West Texas Intermediate sustentando a faixa de US$ 70, vemos o mercado em um ponto crítico de inflexão. A queda relevante de 25% nas últimas semanas parece ter encontrado uma pausa devido ao atrito geopolítico renovado. Isso cria um equilíbrio tenso entre o impulso baixista e o potencial de um rali abrupto, guiado por manchetes.
Estamos acompanhando de perto a situação no Estreito de Ormuz. Os níveis elevados de alerta da Marinha dos EUA e das autoridades marítimas do Reino Unido não são apenas “ruído”; eles sinalizam um risco real de interrupção de oferta em um gargalo que responde por cerca de um quinto do consumo mundial de petróleo. Qualquer nova escalada entre EUA e Irã pode levar os preços a subir de forma acentuada, independentemente dos fundamentos mais amplos.
Fundamentos de Mercado e Estratégias de Volatilidade
Apesar dessas tensões, notamos que os dados fundamentais recentes apontam para fragilidade do mercado. Na semana passada, a Energy Information Administration (EIA) reportou uma alta inesperada dos estoques de petróleo de 3,7 milhões de barris, sugerindo demanda mais fraca do que o antecipado. Isso se alinha às projeções globais recentes da AIE (IEA, na sigla em inglês), que revisou para baixo a perspectiva de crescimento da demanda em 2026, citando desaceleração em economias-chave.
As decisões da Opep+ também seguem como um fator importante para oferecer um piso aos preços. O acordo recente para estender cortes voluntários de produção de 2,2 milhões de barris por dia oferece algum suporte contra um colapso completo dos preços. No entanto, essa medida pode não ser suficiente para disparar um novo rali sem uma mudança significativa no quadro de demanda ou um choque real de oferta.
Diante de sinais conflitantes, acreditamos que a melhor abordagem é operar a volatilidade esperada, em vez de apostar em uma direção firme. Este mercado está pronto para um movimento relevante, e estratégias com opções compradas, como straddles ou strangles, podem ser eficazes. Essas posições se beneficiariam de uma grande oscilação de preços em qualquer direção, o que parece mais provável do que a continuidade do atual movimento lateral.
Historicamente, vimos episódios semelhantes de deterioração geopolítica causarem altas súbitas e expressivas, como ocorreu no início de 2022. Embora o quadro fundamental de demanda pareça fraco, um único incidente no Estreito de Ormuz poderia facilmente tornar isso irrelevante no curto prazo. Portanto, manter alguma proteção de alta por meio de opções de compra (calls) parece prudente, mesmo para quem tem uma visão baixista no longo prazo.
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