O West Texas Intermediate (WTI) ampliou os ganhos pelo terceiro dia, sendo negociado em torno de US$ 69,00 o barril no pregão asiático desta segunda-feira, mas o petróleo permaneceu perto das mínimas de quatro meses à medida que o tráfego pelo Estreito de Hormuz se estabilizou. Depois que vários petroleiros fizeram desvios sem explicação no sábado, as rotas de navegação pelo gargalo voltaram ao normal no domingo, reduzindo os prêmios de risco ligados à segurança. Ao mesmo tempo, as expectativas de barris adicionais voltaram a ganhar força, reacendendo preocupações com um excesso de oferta global.
A Opep+ aprovou um aumento de produção de 188 mil barris por dia para o próximo mês, liderado por Arábia Saudita e Rússia, enquanto Emirados Árabes Unidos e Arábia Saudita aproximaram as exportações físicas de níveis pré-guerra, embora parte das altas planejadas tenha sido limitada por interrupções ligadas aos EUA, Israel e Irã. Em separado, a Reuters informou que o Irã está em conversas com empresas japonesas para retomar vendas de petróleo sob uma dispensa temporária de sanções dos EUA. A dispensa tem duração de 60 dias, foi concedida em 22 de junho e deve expirar em 21 de agosto, com três compradores japoneses avaliando aquisições que seriam as primeiras desde 2019.
Dinâmica do mercado de petróleo: oferta versus risco geopolítico
Vemos o mercado de petróleo atual como um cabo de guerra entre fundamentos baixistas de oferta e riscos geopolíticos altistas. Com o WTI perto das mínimas de quatro meses em torno de US$ 69, o recente aumento de produção da Opep+ sugere um mercado bem abastecido. No entanto, o índice de volatilidade do petróleo bruto da CBOE (OVX) subiu para 38,5, refletindo profunda incerteza sobre a estabilidade no Estreito de Hormuz.
O principal evento a monitorar é a expiração, em 21 de agosto, da dispensa de sanções dos EUA para o Irã. Esse prazo cria um desfecho claramente binário para a oferta, tornando atraentes posições compradas em volatilidade. Estamos avaliando a compra de “straddles” de opções de setembro, que se beneficiariam de um movimento relevante de preço em qualquer direção após a decisão sobre a dispensa.
Cenários baixista e altista: implicações para os preços do petróleo
No lado baixista, dados recentes sustentam temores de excesso de oferta, o que pressionaria os preços para baixo caso a dispensa ao Irã seja estendida. O relatório mais recente da Energy Information Administration (EIA) mostrou um aumento inesperado de estoques de 2,1 milhões de barris, contrariando as expectativas do mercado de queda. A situação lembra a queda de preços vista no fim de 2024, após uma série semelhante de aumentos de produção da Opep+ inicialmente superar o crescimento da demanda.
Por outro lado, o cenário altista é sustentado por riscos concretos no Oriente Médio, que seriam amplificados se barris iranianos forem retirados do mercado. Os prêmios de seguro contra risco de guerra para petroleiros no Estreito de Hormuz foram elevados novamente na semana passada, agora custando um adicional de 0,2% do valor de uma embarcação, indicando que os armadores veem uma ameaça real de interrupção. Isso sugere que qualquer decisão de não prorrogar a dispensa ao Irã pode elevar os preços de forma acentuada, à medida que a oferta se aperta imediatamente.
Assim, nossa estratégia inicial é manter essas posições em volatilidade ao longo de julho e no início de agosto. À medida que nos aproximamos do prazo de 21 de agosto, acompanharemos sinais diplomáticos de Washington e Teerã. Com base nesse fluxo de notícias, podemos ajustar nossas posições para algo mais direcional, buscando capturar um movimento mais sustentado.
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