O WTI permaneceu abaixo de US$ 70, à medida que os traders precificavam o aumento da oferta no Oriente Médio e uma recuperação gradual das exportações, apesar dos riscos persistentes em torno do Estreito de Ormuz. O West Texas Intermediate caiu 3,25% na sexta-feira, para cerca de US$ 69,05, após tocar US$ 68,48, o menor nível desde o fim de fevereiro, ampliando a queda semanal enquanto os mercados passaram a apostar em uma retomada da oferta global após a interrupção ligada ao conflito com o Irã.
A percepção era de melhora nos fluxos de petróleo pelo Estreito de Ormuz, com a QatarEnergy lançando sua primeira concorrência de compra de petróleo para julho–agosto desde o início do conflito e a Saudi Aramco retomando os carregamentos em Ras Tanura após meses de interrupção, além de volumes adicionais do Iraque, Kuwait e Abu Dhabi. O secretário de Energia dos EUA, Chris Wright, disse que o tráfego de petroleiros estava próximo dos níveis pré-conflito, com cerca de 20 milhões de barris transitando na quarta-feira, e acrescentou que a produção venezuelana está subindo rapidamente. O Commerzbank apontou uma normalização ainda incompleta no transporte marítimo e disse que os estoques combinados dos EUA de petróleo bruto, gasolina e destilados estão cerca de 7% abaixo da média sazonal, enquanto o Rabobank citou um ataque ao largo de Omã, mesmo com os mercados esperando que o memorando de entendimento entre EUA e Irã se mantenha.
Consenso de Mercado e Riscos de Oferta
Com o petróleo WTI sustentando-se abaixo de US$ 70 por barril, acreditamos que o mercado está excessivamente confiante em uma recuperação suave da oferta do Oriente Médio. O preço atual reflete um consenso otimista que ignora riscos relevantes subjacentes. Isso cria um cenário atraente para traders de derivativos posicionados para uma possível recuperação dos preços.
O mais recente relatório da Energy Information Administration (EIA), de 24 de junho de 2026, mostrou uma queda inesperada dos estoques de petróleo bruto de 2,1 milhões de barris, apertando ainda mais o mercado. Os estoques comerciais de petróleo bruto dos EUA agora estão em aproximadamente 448 milhões de barris, quase 8% abaixo da média de cinco anos para o fim de junho. Essa “folga” reduzida torna os preços muito vulneráveis a qualquer interrupção — real ou percebida — nos fluxos globais de oferta.
Posicionamento para Volatilidade e Possíveis Picos de Preço
Diante desse pano de fundo, vemos a volatilidade implícita nas opções de WTI como atraentemente baixa, com o CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) orbitando perto de 28. Isso sugere que o mercado não está precificando a fragilidade da situação de segurança no Estreito de Ormuz nem o risco de um retorno da oferta mais lento do que o esperado. Assim, estamos nos posicionando para uma possível alta de preços por meio da compra de opções de compra (calls) de agosto e setembro, para capturar uma mudança no sentimento do mercado.
Historicamente, eventos como os ataques de 2019 às instalações petrolíferas da Arábia Saudita mostraram o quão rapidamente os preços podem disparar quando as cadeias de suprimento são ameaçadas. Vamos monitorar de perto os relatórios semanais de estoques e quaisquer alertas de navegação vindos do Golfo Pérsico. Qualquer sinal de que a oferta não está se normalizando tão rapidamente quanto o esperado pode servir como um catalisador potente para um movimento forte de alta.
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