O WTI ampliou sua queda nesta quarta-feira, sendo negociado em torno de US$ 69,70 e recuando 4,40% no momento da escrita, após atingir o menor nível desde 2 de março. O contrato de referência do petróleo nos EUA devolveu grande parte do prêmio de risco geopolítico acumulado desde o início da guerra Israel–Irã e volta a se aproximar do patamar pré-conflito, perto de US$ 67. As vendas ganharam ritmo à medida que diminuíram os temores de interrupção prolongada nas exportações de energia do Golfo, enquanto dados de rastreamento marítimo mostraram mais embarcações atravessando o Estreito de Ormuz — sinal de que os fluxos comerciais estão se normalizando, embora o tráfego siga abaixo dos níveis anteriores ao conflito.
A diplomacia sobre a governança de longo prazo do estreito também avançou, com Catar e Omã propondo uma estrutura que reuniria Irã, países do Golfo e Iraque. Em paralelo, os EUA concederam uma isenção temporária de 60 dias permitindo que compradores internacionais e refinarias americanas retomem compras de petróleo bruto iraniano, elevando as expectativas de oferta adicional nas próximas semanas. O ING informou que os volumes via Ormuz ainda estão bem abaixo dos níveis pré-conflito e afirmou que o mercado de petróleo dá sinais de aperto, enquanto a TD Securities disse que os estoques flutuantes de petróleo bruto no Golfo caíram acentuadamente nas últimas semanas. Os mercados também acompanham as conversas EUA–Irã sobre inspeções nucleares: o presidente Donald Trump disse que o Irã concordou em permitir o retorno de inspetores da AIEA, mas autoridades iranianas afirmaram que nenhum cronograma foi definido.
Riscos Geopolíticos e Dinâmica de Oferta
Estamos vendo o petróleo bruto West Texas Intermediate cair de forma acentuada, agora negociado na casa de pouco mais de US$ 70, após não conseguir sustentar a faixa do meio de US$ 80 observada no início deste ano. Esse recuo reflete a redução do prêmio de risco geopolítico que havia sido incorporado aos preços devido às recentes tensões no Oriente Médio. Com a produção de petróleo dos EUA permanecendo robusta, acima de 13 milhões de barris por dia, o foco do mercado volta a se concentrar nos fundamentos de oferta.
O viés baixista vem sendo reforçado por sinais de desaceleração da demanda global, especialmente porque dados econômicos recentes da Ásia sugerem uma perspectiva de crescimento mais fraca. Isso, combinado com um afrouxamento temporário na aplicação de sanções que permitiu a entrada de mais oferta no mercado, está gerando pressão relevante de baixa sobre os preços. Acreditamos que, no curtíssimo prazo, o caminho de menor resistência segue sendo para baixo, à medida que esse quadro de oferta e demanda é totalmente precificado.
OPEP+, Aperto do Mercado e Estratégias de Negociação
No entanto, entendemos que essa liquidação pode estar ignorando o aperto subjacente do mercado provocado pelos principais produtores. A OPEP+ sinalizou a intenção de manter os cortes de produção até o próximo ano, oferecendo um piso firme contra um colapso total dos preços. Além disso, com a Reserva Estratégica de Petróleo dos EUA ainda próxima das mínimas em 40 anos após as liberações significativas de 2022, o mercado conta com um colchão muito menor para absorver choques inesperados de oferta.
Dado esse pano de fundo de elevada incerteza e narrativas conflitantes, a volatilidade implícita nas opções de petróleo aumentou. Vemos uma oportunidade em vender prêmio por meio de estratégias como iron condors ou short strangles, posicionando-se para que o preço encontre uma nova faixa estável, em vez de continuar em queda livre. Essa abordagem permite capturar o decaimento do tempo à medida que o mercado assimila as notícias recentes.
Nas próximas semanas, nossa atenção estará voltada para os relatórios semanais de estoques da Energy Information Administration (EIA) em busca de sinais de que a demanda de verão está mais forte do que o esperado. Uma redução significativa e inesperada nos estoques de petróleo bruto seria o primeiro indício de que essa tendência baixista está se esgotando. Também estamos nos posicionando para usar spreads de calendário para apostar em uma recuperação de preços mais adiante no ano, quando os temores atuais de excesso de oferta diminuírem.
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