O WTI, a referência do crude dos EUA, negociava perto de 93,10 dólares nas primeiras horas europeias de quinta-feira, a recuar na direção dos 93,00 dólares depois de Israel e o Líbano terem acordado renovar um cessar-fogo, alimentando expectativas de progresso diplomático. O Guardian noticiou que o acordo foi anunciado numa declaração conjunta após conversações lideradas pelos EUA em Washington, e foi enquadrado como exigindo uma “cessação completa” do fogo por parte do Hezbollah, apoiado pelo Irão. As partes, que não têm relações diplomáticas formais, concordaram também em criar “zonas-piloto de segurança” nas quais as forças armadas libanesas assumiriam controlo exclusivo, excluindo atores não estatais.
A incerteza geopolítica mantém-se elevada, com o risco de que tensões renovadas ainda possam desencadear receios de perturbações de oferta e sustentar os preços do crude. O ministro dos Negócios Estrangeiros do Irão, Abbas Araghchi, disse que os contactos com os EUA não tinham sido interrompidos, mas que as conversações para pôr fim à guerra no Médio Oriente não tinham feito “nenhum progresso tangível”. Do lado da oferta, as reservas de crude dos EUA prolongaram a sua queda: dados da EIA mostraram que os stocks recuaram 7,974 milhões de barris na semana até 29 de maio, após uma descida anterior de 3,327 milhões de barris, face a um consenso de -4,0 milhões de barris.
Reação do mercado ao cessar-fogo Israel–Líbano
Estamos a ver a recente descida do WTI para a faixa baixa dos 90 dólares como uma reação ao acordo de cessar-fogo entre Israel e o Líbano. Este recuo parece estar a ser impulsionado por manchetes, e não por uma alteração fundamental do mercado. Os traders devem ser cautelosos ao assumir que esta tendência de queda irá continuar.
A situação subjacente de oferta mantém-se extremamente apertada, algo evidenciado pelo mais recente relatório da EIA, que mostrou uma redução massiva de 7,97 milhões de barris nas reservas dos EUA. Esta diminuição é quase o dobro da previsão de consenso e ocorre numa altura em que a AAA projeta números recorde de viagens para o verão de 2026. Uma procura sazonal forte deverá manter pressão em alta sobre os preços.
Aperto da oferta e riscos geopolíticos sustentam uma perspetiva otimista
Olhando para o quadro mais amplo, os stocks comerciais de crude nos EUA estão agora no nível mais baixo em 18 meses, enquanto a Reserva Estratégica de Petróleo permanece perto de mínimos de 40 anos, oferecendo pouca almofada para qualquer choque de oferta. Historicamente, mercados num estado de aperto desta magnitude não permanecem em baixa por muito tempo com base em notícias geopolíticas, a menos que estas sinalizem um aumento concreto e duradouro da oferta. Este cessar-fogo não o garante.
O prémio de risco geopolítico que acabou de ser retirado do mercado pode regressar muito rapidamente. Assinalamos que o acordo é frágil, com o Irão a afirmar já que não houve “nenhum progresso tangível” em questões regionais mais amplas. Qualquer sinal de incumprimento por parte do Hezbollah ou de renovação de tensões faria os preços recuperarem de forma agressiva.
Perante este ambiente de elevada procura subjacente e risco geopolítico persistente, acreditamos que a volatilidade implícita nas opções sobre petróleo tende a subir. A atual fraqueza dos preços pode representar uma oportunidade para os traders considerarem a compra de opções de compra (calls) de curto prazo ou spreads de call em alta (bull call spreads). Isto posicioná-los-ia para uma possível recuperação dos preços do crude nas próximas semanas.
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