O WTI recuou após duas sessões de alta e era negociado perto de US$ 100,50 o barril no pregão asiático desta quarta-feira, mesmo com um conjunto crescente de interrupções na oferta em todo o Oriente Médio continuando a influenciar os preços. A Arábia Saudita teria cancelado diversas entregas de petróleo em setembro para clientes europeus depois que ataques com drones forçaram uma paralisação emergencial do oleoduto Leste-Oeste, uma rota-chave usada para contornar o Estreito de Hormuz. Com militantes houthis apoiados pelo Irã retomando ataques na região, o cronograma de retomada do oleoduto segue incerto.
As restrições de oferta também chegaram ao Norte da África, onde a estatal líbia de petróleo suspendeu operações em dois grandes campos e em uma estação de bombeamento devido a protestos locais em andamento. Em paralelo, a guerra no Leste Europeu afetou ativos de energia: a Rússia teria mirado postos de gasolina em Kyiv e a Ucrânia atacado uma refinaria russa, apesar de o presidente dos EUA, Donald Trump, afirmar que ambos os lados haviam concordado em interromper ataques à infraestrutura energética um do outro. A TD Securities disse que o cenário de risco para os preços de energia permanece inclinado para cima, citando riscos elevados de alta ligados a ataques a infraestrutura no Oriente Médio e na Rússia.
Estratégias com Derivativos em Meio ao Maior Risco de Oferta
Com o WTI orbitando US$ 100,50 por barril, acreditamos que operadores de derivativos devem se posicionar para rompimentos bruscos de alta nas próximas semanas. Historicamente, grandes interrupções de oferta — como os ataques de 2019 a Abqaiq, na Arábia Saudita — provocaram um salto de 15% no preço em um único dia, mostrando como choques geopolíticos podem disparar fortes ralis rapidamente. Recomendamos a compra de opções de compra (calls) fora do dinheiro (out of the money) sobre WTI para novembro de 2026, a fim de capturar essa volatilidade potencial sem expor capital de forma ilimitada.
Com a volatilidade implícita em alta devido a fechamentos de oleodutos no Oriente Médio e à continuidade de ataques com drones, contratos futuros padrão carregam risco extremo de “gap” noturno. Para mitigar isso, sugerimos o uso de bull call spreads, que limitam o custo do prêmio e ainda permitem capturar ganhos em um movimento em direção a US$ 110 ou US$ 115. Dados recentes de energia mostram que os estoques globais de petróleo já operam cerca de 2% abaixo da média sazonal de cinco anos, deixando o mercado muito sensível a novas quedas de oferta.
Oportunidades em Spreads de Derivados Refinados
Também é preciso olhar além do petróleo bruto e focar em derivados, já que ataques recentes a refinarias russas e a linhas de suprimento sauditas afetam diretamente os rendimentos de produtos. Operadores devem considerar posições compradas em crack spreads de óleo de aquecimento (heating oil) ou gasolina, que tendem a superar o desempenho do petróleo bruto durante crises de infraestrutura de refino. Historicamente, interrupções localizadas no refino elevaram crack spreads em mais de 30% em questão de semanas, tornando essa uma proteção (hedge) potencialmente muito lucrativa no ambiente atual.
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