O WTI recuou ligeiramente depois de ter registado perdas superiores a 1% no dia anterior, negociando em torno de 89,40 dólares por barril durante a sessão asiática de terça-feira. Os preços aliviaram à medida que as preocupações com a oferta moderaram, na sequência de um acordo entre o Irão e Israel para travar ataques mútuos, uma medida motivada por um apelo do Presidente dos EUA, Donald Trump, e que alimentou esperanças de progressos nas negociações de paz.
A estabilidade continua incerta. O primeiro-ministro israelita, Benjamin Netanyahu, afirmou que a guerra contra o Irão e o Hezbollah “ainda não terminou”, depois de as Forças Armadas iranianas terem confirmado que cessaram os ataques contra Israel, ao passo que o comando militar central do Irão avisou que haverá “ações muito mais duras e esmagadoras do que antes” caso os ataques israelitas continuem, incluindo no sul do Líbano. A pausa seguiu-se a trocas de ataques em que Israel atingiu uma unidade petroquímica no sudoeste do Irão, que disse ser utilizada para produzir mísseis balísticos, e o Corpo de Guardas da Revolução Islâmica (IRGC, na sigla em inglês) do Irão atingiu uma instalação semelhante em Haifa, após ataques israelitas no fim de semana a posições do Hezbollah em Beirute. Apesar dos comentários de Trump de que as conversações com Teerão deverão, a prazo, aliviar os preços do petróleo, o Estreito de Ormuz permanece praticamente encerrado sob um bloqueio duplo EUA-Irão, perturbando o transporte de crude, combustíveis refinados e gás natural.
Os riscos subjacentes do lado da oferta mantêm-se elevados
Vemos a atual descida do WTI para perto de 89,50 dólares como uma reação imediata às notícias de cessar-fogo. O mercado está a focar-se na interrupção temporária dos ataques entre o Irão e Israel. No entanto, os riscos subjacentes do lado da oferta mantêm-se extremamente elevados, tendo em conta as declarações de ambas as partes.
O fator mais crítico, o bloqueio duplo do Estreito de Ormuz, não mudou em nada. Dados recentes de analítica marítima mostram que o tráfego de petroleiros através do estreito continua mais de 90% abaixo dos níveis normais, retirando, na prática, milhões de barris por dia do mercado. Este aperto fundamental da oferta torna improvável uma descida sustentada dos preços.
Esta disrupção da oferta é agora claramente visível nos dados de inventários. O relatório da EIA da semana passada mostrou uma queda inesperada das reservas de crude de 4,8 milhões de barris, muito acima das expectativas dos analistas, sinalizando que o impacto do bloqueio está a apertar o mercado. Esperamos que esta tendência de descida dos inventários continue enquanto o estreito permanecer encerrado.
Volatilidade do mercado e oportunidades de posicionamento
A volatilidade implícita no mercado petrolífero, medida pelo OVX, mantém-se muito elevada, em torno de 45, apesar de uma ligeira descida após as notícias do cessar-fogo. Isto indica que os traders de opções continuam a atribuir uma probabilidade significativa a um forte pico de preços no curto prazo. A calma atual parece mais uma pausa do que uma resolução.
Historicamente, desescaladas temporárias semelhantes no Médio Oriente foram muitas vezes seguidas por um reacender do conflito e por fortes subidas de preços. Basta recuar aos picos de volatilidade durante as tensões no Golfo em 2019 para perceber quão rapidamente o sentimento pode inverter. Os avisos de Teerão e de Telavive sugerem que esta situação não é diferente.
Face a estes fatores, estamos a encarar esta fraqueza de preços como uma oportunidade de compra. O mercado parece estar a subvalorizar o risco significativo de o frágil cessar-fogo se desmoronar. Iremos considerar a compra de opções call out-of-the-money, como as calls de agosto com strike nos 100 dólares, para nos posicionarmos para uma recuperação nas próximas semanas.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
